AS Création Solider Nebenwert mit KGV 9

Unterm Strich erfreuliche Ergebnisse für das erste Halbjahr 2010 sollten die Aktie von AS Création zurück auf den Nordkurs bringen. Bei einem Umsatzanstieg um 2 Prozent auf 93,7 Mio. Euro kletterte der operative Gewinn (EBIT) um 20 Prozent auf 8 Mio. Euro. Nach Abzug von Zinsen und Steuern blieben 4,8 Mio. Euro hängen. Das Ergebnis je Aktie kletterte von 1,44 auf 1,74 Euro.

Als Begründung für die vergleichsweise bescheidene Erlösentwicklung nennt der Vorstand den Monat April, in dem die Umsätze um 8,5 Prozent hinter dem vergleichbaren Vorjahreswert zurückblieben. Im Mai und Juni gab es dann aber wieder eine spürbare Belebung der Geschäftstätigkeit. Auch wenn das erklärte Ziel einer Umsatzsteigerung erreicht worden ist, bleibt der Vorstand noch zurückhaltend und betont, dass das zweite Halbjahr „kein Selbstläufer“ werden wird. Vor allem die Preissteigerungen bei den Rohstoffen und der aggressive Preiswettbewerb wirken sich belastend aus.

Dennoch können sich die Planungen für das Gesamtjahr sehen lassen: Bei einem Umsatz zwischen 185 und 190 Mio. Euro rechnet AS Création mit einem Jahresüberschuss in einer Range von 8,5 bis 9,5 Mio. Euro. Bezogen auf die 3 Mio. umlaufenden Aktien entspräche das einem Gewinn je Anteilschein von 2,83 bis 3,17 Euro. BÖRSE ONLINE hatte bislang für 2010 mit einem Ergebnis je Aktie von 2,95 Euro gerechnet. Wir werden unsere Ertragsprognose daher ein wenig nach oben anpassen.

Das Eigenkapital der Gummersbacher hat sich per 30. Juni 2010 auf 85,1 Mio. Euro erhöht. Verglichen mit dem aktuellen Börsenwert von 90 Mio. Euro wird die Gesellschaft also nur knapp oberhalb des derzeitigen Buchwerts gehandelt. Sprich: Auf dem jetzigen Kursniveau sollte der Nebenwert gut abgesichert sein. Zur Dividende gibt es naturgemäß noch keine Aussage. Sollte AS Création die avisierten Ziele erreichen, dürfte aber auch im kommenden Jahr eine Gewinnbeteiligung von mindestens 1,20 Euro erreichbar sein. Das entspricht einer Dividendenrendite von knapp vier Prozent.

Höheren Notierungen sollte auch das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) nicht im Weg stehen. Auf Basis der Prognosen von BÖRSE ONLINE bringt es der Small Cap auf ein 2011er-KGV von 9,2. Damit gehört der Nebenwert in die vergleichsweise rare Gattung der Firmen mit einem einstelligen KGV. Die Konsolidierungsphase der Aktie von AS Création sollte also bald beendet sein. Die Halbjahreszahlen liefern jedenfalls die besten Argumente dafür.