Geratherm KGV-Wunder aus Thüringen

Die gute Nachricht von Geratherm-Vorstandschef Gert Frank vorweg: "Die dynamische Umsatz-und Ertragsentwicklung hat sich im zweiten Quartal 2010 fortgesetzt." So kletterten die Erlöse im zweiten Jahresviertel um knapp 25 Prozent auf 4,04 Mio. Euro. Dabei machte das Betriebsergebnis einen Satz um 52 Prozent auf fast 0,71 Mio. Euro. Netto blieben dabei je Aktie 0,13 Euro hängen. "Die Begrenzung des Umsatzwachstums liegt derzeit in der noch nicht ausreichenden Produktionskapazität", heißt es im Zwischenbericht.

Wichtigster Umsatztreiber sind Fieberthermometer mit Galliumfüllung und Blutdruckmessegräte. Hier spielt der Gesellschaft aus dem thüringischen Geschwenda immer noch die Umsetzung des EU-Quecksilberverbots in die Karten. Ebenfalls interessant: Rund 87 Prozent der Geratherm-Produkte werden mittlerweile im Ausland abgesetzt, wobei Europa der wichtigste Markt ist. Ausgerechnet im Inland musste Geratherm dabei aber eine Schlappe hinnehmen. Hierzulande sanken die Erlöse im ersten Halbjahr um 16,5 Prozent auf knapp 1,1 Mio. Euro.

Per saldo kam Geratherm nach sechs Monaten 2010 bei einem Umsatzanstieg um 26 Prozent auf 8 Mio. Euro auf ein um 30 Prozent auf 1,2 Mio. Euro verbessertes Betriebsergebnis. Der Gewinn je Aktie zog gegenüber dem vergleichbaren Vorjahreszeitraum um 55 Prozent auf 0,31 Euro an. Beim Ausblick rückt Vorstandschef Frank von den bisherigen Aussagen nicht ab: "Für den weiteren Jahresverlauf gehen wir von einer Fortsetzung der bisherigen Geschäftsentwicklung aus. Bei gleichbleibenden Rahmendbedingungen dürften sich der Umsatz als auch die Ertragsqualität noch einmal erhöhen." BÖRSE ONLINE rechnet für 2010 mit einem Anstieg des Gewinns je Aktie von 0,60 auf 0,73 Euro.

Enttäuscht werden Anleger allerdings, die auf Neuigkeiten im Segment Apoplex gehofft haben. Im Zwischenbericht heißt es lediglich: "Die durchgeführte Validierungsstudie zur Bestimmung des Risikos für Vorhofflimmern befindet sich noch in der medizinischen Auswertung der Studienpartner."

Folglich müssen sich Anleger mit den – dafür umso erfreulicheren – Bilanzdaten als Kaufgrund für die Aktie anfreunden. So ist der aktuelle Börsenwert von knapp 42 Mio. Euro zu rund 28 Prozent durch Wertpapiere und Liquide Mittel abgedeckt. Der Buchwert je Aktie von 4,08 Euro (per 30. Juni 2010) liegt etwa 50 Prozent unterhalb des Aktienkurses. Damit ist der Small Cap zwar kein echter Buchwert-Hit. Für ein Unternehmen wie Geratherm ist ein KBV von rund 2 aber durchaus vertretbar. Die Eigenkapitalquote erreicht solide 78 Prozent.

Zudem dürfte die Gesellschaft auch für 2010 eine – vermutlich wieder steuerfreie – Ausschüttung von mindestens 0,40 Euro vornehmen. Damit käme der Titel auf eine weit überdurchschnittliche Dividendenrendite von 4,7 Prozent. Die nächste Hauptversammlung findet allerdings erst am 6. Juni 2011 statt.

Bleibt ein Blick auf die bekannteste Aktienkennziffer, das Kurs-Gewinn-Verhältnis. Auf Basis der 2011er-Ergebnisprognose von BÖRSE ONLINE von 1,00 Euro kommt die Geratherm-Aktie auf ein KGV von 8,4. Damit zählt das Papier zu den günstigsten heimischen Werten. Unterm Strich bleibt die Geratherm ein interessanter Wert für Langfristanleger. Die hohe Dividendenrendite, das niedrige KGV und die solide Bilanz sichern die Notiz nach unten ab. Zudem besteht noch immer die Kursfantasie aufgrund der Studie bezüglich der Prävention von Schlaganfällen.