Interview Index-Zusammensetzung "Heißes Finish im TecDAX"

Silke Schlünsen verantwortet seit Juli 2009 den Bereich Designated Sponsoring der Frankfurter Close Brothers Seydler Bank. Zuvor war sie 14 Jahre bei  HSBC Trinkaus & Burkhardt in Düsseldorf tätig.

Frau Schlünsen, lohnt es sich überhaupt, auf die Entscheidungen der Indexhüter zu spekulieren?

Schlünsen: Die harten Kriterien Marktkapitalisierung des Streubesitzes und Handelsumsatz lassen sich ziemlich genau berechnen. Dennoch gibt es Elemente, die für Überraschungen bei den Indexentscheidungen sorgen können. Das kann sich dann auch positiv auf den Aktienkurs auswirken.

Was sollten Anleger beachten?

Schlünsen: Zunächst einmal ist wichtig zu wissen, dass der Arbeitskreis Aktienindizes die Freefloat-Market-Cap höher gewichtet als den Umsatzrang. Hinzu kommen weiche Kriterien wie zum Beispiel die Höhe des Streubesitzes, der XLM-Wert, die Branchenzugehörigkeit sowie den Zeitraum, für den die Unternehmen die Kriterien für Neuaufnahme oder Ausschluss erfüllt haben.

Am 5. März tagt der Arbeitskreises Aktienindizes und entscheidet über die Zusammensetzung von MDAX, TecDAX und SDAX. Wo könnten Überraschungen anstehen?

Schlünsen: Ein heißes Finish erwarte ich etwa für den TecDAX. Trotz enorm hoher Handelsumsätze steht  Q-Cells vor dem Rauswurf – die Kapitalisierung des Solarwerts ist mittlerweile einfach zu niedrig. Die große Frage ist, wer die Nachfolge antritt. Zur Auswahl stehen Euromicron und Sartorius. Euromicron belegt bei der Kapitalisierung und beim Börsenumsatz Platz 34 – erfüllt somit die 35/35-Regel. Sartorius rangiert allerdings bei der Marketcap viel weiter vorn, nämlich auf Platz 17. Dafür liegt die Gesellschaft gemessen am Handelsumsatz nur auf Nummer 39.

Die Börse hat also die Qual der Wahl.

Schlünsen: Unter Berücksichtigung der harten Kriterien müsste Euromicron der Eintritt ermöglicht werden. Andererseits kann der Arbeitskreis argumentieren, dass Sartorius, angesichts des Vorsprungs bei der Kapitalisierung bessere Karten für einen dauerhaften Indexverbleib hat – was wiederum im Interesse der Börse ist. Zudem bekommt Sartorius vermutlich einen Bonus wegen der Branchenzugehörigkeit. Als Anbieter von Labor- und Prozesstechnologie wäre Sartorius bestimmt eine Bereicherung für den TecDAX. Erfahrungsgemäß steigen die Handelsumsätze nach einer Indexaufnahme ohnehin deutlich an. Der Malus von Sartorius könnte sich also quasi von selbst beheben. Demgegenüber müsste sich Euromicron in beiden Kategorien nach oben arbeiten, um nicht ein Dauerwackler zu bleiben. Sollte es Sartorius tatsächlich schaffen, wäre das eine Granate.

Wie hoch sind Ihrer Meinung nach die Effekte eines Indexaufstiegs auf die Handelsliquidität?

Schlünsen: Die Auswirkungen sind enorm. Nach unseren Berechnungen schnellt das Handelsvolumen nach einem Aufstieg in den TecDAX durchschnittlich um mehr als 100 Prozent in die Höhe, beim SDAX sind es immerhin gut 90 Prozent. Bei MDAX fällt das Plus nicht ganz so deutlich aus, ist mit rund 55 Prozent aber immer noch beachtlich.

Was sind die Triebfedern für den enormen Umsatzanstieg?

Schlünsen: Durch die Beförderung in einen Index lockt man eine Menge neuer Investoren an. Das gilt insbesondere beim Eintritt in die Indexwelt. Außerdem werden von den großen Häusern Derivate aufgelegt – und am liebsten natürlich auf Unternehmen, die in einem Auswahlindex notiert sind. Und das Hedging der Emittenten erfolgt in diesem Fall über das Underlying, die Aktie. Auf diese Weise kommt nochmals Umsatz zustande.