Kurzinterview „Der Markt votiert gegen Portugal"

Herr Niklasch, die Renditen auf portugiesische Staatsanleihen liegen jenseits anderer Krisenländer, nimmt man Griechenland aus. Woran krankt Portugal?

Jens-Oliver Niklasch: Portugal hat innerhalb Europas einen nicht zu unterbietenden Standortnachteil mit seiner Randlage. Das Land leidet unter einer gravierenden Wachstumsschwäche und hat keine industrielle Basis. Es gibt wenig außer Fischerei, Landwirtschaft und Tourismus. Aus einem Agrarstaat wird so schnell kein Silicon Valley.

Alle drei großen Ratingagenturen bewerten portugiesische Anleihen inzwischen als Ramsch. Bleibt Portugal damit vom Kapitalmarkt abgeschnitten?

Niklasch: Das Land ist aktuell etwas aus dem Blickfeld geraten. Sobald aber die Verhandlungen über eine Umschuldung Griechenlands abgeschlossen sind, wird man sich die Frage stellen: Was ist mit Portugal? Die Renditen zeigen, dass der Markt trotz der Sparanstrengungen und Reformbemühungen gegen Portugal votiert. Wegen des Ramschstatus dürfen viele Investoren die Anleihen aus regulatorischen Gründen nicht mehr halten. Vor diesem Hintergrund ist es wenig wahrscheinlich, dass das Land 2013 schon wieder kapitalmarktfähig ist, wie dies im europäischen Hilfsprogramm vorgesehen ist.

Irland hatte im Sommer ähnlich hohe Renditen wie Portugal aktuell, der Wert hat sich inzwischen aber etwa halbiert. Was haben die Iren besser gemacht?

Niklasch: Irland hat eine Wachstumsgeschichte. Das Land hat sich mit seinen Banken kräftig verhoben, der Sektor war zu groß für so ein kleines Land. Die Wirtschaft ist allerdings wettbewerbsfähig. Es besteht also Hoffnung, dass die Iren aus der Krise wieder herauskommen.