Kurzinterview „Die EZB hat hat zum Erfolg beigetragen"

Herr Laufenburg, geht die Strategie der Europäischen Zentralbank auf, über billige Liquidität für Banken die Refinanzierung der Krisenländer zu gewährleisten?

Frank Laufenburg: Die extremen Liquiditätsspritzen der EZB haben einen guten Teil dazu beigetragen, dass die Auktionen Italiens und Spaniens am Donnerstag gut gelaufen sind. Ähnliches gilt für die vorhergehenden Anleiheemissionen. Kaufen Investoren Anleihen mittlerer Laufzeit, so ist dies ein Indikator für das Vertrauen in ein Land. Ich glaube daher nicht, dass es bei den weiteren Auktionen zu schwerwiegenden Problemen kommt und beide Länder daher ihre Refinanzierung stemmen können.

Wer hat Ihrer Einschätzung nach die Papiere gekauft?

Laufenburg: Wir wissen nicht, ob es die Banken waren. Zu vermuten ist aber, dass Inländer noch stärker als sonst gekauft haben. An ausländische Investoren gehen normalerweise nur jeweils gut 40 Prozent der spanischen und italienischen Anleihen. Die Banken haben auch Eigeninteresse daran, dass ihr Heimatland Geld am Markt bekommt: Könnte sich Italien nicht mehr refinanzieren, so würden auch die dortigen Banken kein Geld mehr von Investoren bekommen.

Spanien kann sich günstiger refinanzieren als Italien. Wie schätzen sie die Länder im Vergleich ein?

Laufenburg: Die beiden Länder gehören nicht in die gleiche Klasse. Spanien hat eine deutlich höhere Bonität als Italien, was die Investorenschaft inzwischen auch sieht. Spanien ist deutlich niedriger verschuldet, und seine politischen Verhältnisse sind viel klarer. Wir sind im Vergleich zu den wichtigen Indizes bei spanischen Staatsanleihen übergewichtet und halten eher mittlere Laufzeiten, bei italienischen Papieren sind wir untergewichtet und setzen auf kurze Laufzeiten.