Leserinvestment Sein bestes Stück

Der Fondsname FMM ist Programm: Er steht für fundamental, monetär und markttechnisch. Diese Indikatoren bestimmen alle Anlageentscheidungen des unabhängigen Vermögensverwalters DJE Kapital – nicht nur bei seinem ältesten Mischfonds. Die Rendite gibt der Methode von Fondsmanager und Firmengründer Jens Ehrhardt recht.

Indizes und die Konkurrenz haben den Altmeister noch nie interessiert. Er steuert nach seiner Methodik sehr aktiv die Mischung zwischen Aktien, Anleihen, Liquidität und sonstigen Investments wie etwa Goldzertifikaten. Seit seiner Auflage 1987 erzielt der FMM auf diese Weise eine jährliche Rendite von neun Prozent bei relativ geringer Schwankungsbreite. Da kann Ehrhardt auch mal offen über aktuell etwas schlechtere Phasen sprechen. „Die Märkte sind für international anlegende Fonds schwierig.“ Seit Jahresanfang liegt der Fonds 3 Prozent im Minus.

Fundamental schwächt sich weltweit die Konjunktur bereits wieder ab. Auf der monetären Seite hat etwa die US-Notenbank ihr Quantitative Easing eingestellt, das 2010 die Aktienmärkte trieb. Markttechnisch sieht Ehrhardt zudem eine große Unsicherheit, die die Börsen belastet.

Die Portfolioaufteilung des FMM trägt dem Rechnung: Der Kassenbestand beträgt rund 13 Prozent. Zwar liegt die Aktienquote noch bei 70 Prozent. „Es gibt aktuell keine Anlagealternative“, sagt Ehrhardt. „Die Aktienmärkte sind billig, Anleihen und Rohstoffe laufen schlecht.“ Die Einzeltitelauswahl fällt defensiv aus. Größte Position ist  Bilfinger Berger. „Das Papier wird wie ein Bauwert mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 11 gehandelt“, erklärt er. „Gewandelt hat sich das Unternehmen aber zu einem Dienstleister, der ein KGV von 14 verträgt.“ Ehrhardt liebäugelt mit kleinen Bauzulieferaktien wie etwa den Vorzügen der südbadischen Sto. Aus dem Portfolio verbannt hat er hingegen die ehemals stark vertretenen deutschen Versorger.

Es ist kein Zufall, dass die größten Titel inländische Werte sind. Obwohl der FMM weltweit anlegt, setzt Ehrhardt mit mehr als 30 Prozent Portfolioanteil auf Deutschland. „Die Wachstumsprognosen sind erhöht worden, es gibt keine Immobilienblase, und Investitionen tragen zum Wachstum mehr bei als der allseits beschworene Außenhandel.“ Zudem profitiert DJE Kapital von guten Kontakten zu inländischen Unternehmen. Das gewährt einen besseren Einblick in den Wert der Aktien.

Als Goldfan setzt Ehrhardt derzeit noch auf den Physical Gold ETC der  Deutschen Bank als zweitgrößte Position. „Zwar ist das Edelmetall etwas rückschlaggefährdet, aber als Versicherung gegen die Nervosität an den Finanzmärkten sinnvoll“, so der Manager. Ehrhardts Prognose für die zweite Hälfte des Jahres: Bis Herbst rechnet er noch mit fallenden Märkten, aber für das vierte Quartal ist er optimistisch. „Wie im Vorjahr könnten wir wieder zweistellige Wertzuwächse sehen.“