Magellan Kontrollierte Offensive

Der ein oder andere Anleger könnte enttäuscht sein. Schließlich erwirtschaftete der legendäre Fonds Magellan im Jahr 2009 „nur“ 57,5 Prozent Plus. Damit blieb der Flaggschifffonds der auf Emerging Markets spezialisierten Pariser Investmentboutique Comgest 15 Prozentpunkte hinter der Benchmark, dem MSCI Emerging Markets. Weitere Makel: Satte elf Prozentpunkte betrug der Rückstand zum Durchschnitt seiner Peergroup. Und zum zweiten Mal in diesem Jahrtausend gruppierte sich der Magellan-Fonds im letzten Quartil der globalen Emerging- Market-Fonds ein. Das erste Mal war dies 2005 geschehen – ebenfalls ein exzellentes Börsenjahr für Schwellenländer.

Für die Analysten von Morningstar ist der Rückstand allerdings kein Grund, ihr Toprating von fünf Sternen zu revidieren. Im Gegenteil: „Die relative Underperformance entspricht dem konsistenten Investmentansatz“, erklären die Fondsspezialisten im jüngsten Qualitätsrating. Die Magellan-Manager Vincent Strauss und Wojciech Stanislawski verfolgten auch 2009 konsequent ihren konservativen Kriterienkatalog. Sie setzen auf Unternehmen mit soliden Bilanzen, bei denen künftige Gewinne gut eingeschätzt werden können. Hohe Rentabilität des eingesetzten Kapitals und überdurchschnittliche Gewinnspannen sind Pflicht. Mobilfunkunternehmen wie die südafrikanische MTN Group oder das indische Bharti Airtel sowie Anbieter nichtzyklischer Konsumgüter finden sich daher besonders häufig im mit rund 40 Werten eng geschnittenen Portfolio wieder. Zyklische Branchen und Finanztitel fallen dagegen weitgehend durchs Raster.

Gerade die zyklischen Branchen legten 2009 oft dreistellig zu. Doch sie waren es auch, die im Jahr zuvor abstürzten. Kein Wunder, zeigt sich die Stärke des Magellan besonders in schwachen Börsenjahren: Dreimal war die Bilanz der Emerging Markets im vergangenen Jahrzehnt rot – jedes Mal schlug der Fonds seine Konkurrenz um Längen. Die geringere Volatilität zahlt sich auf mittlere und lange Sicht aus. In den vergangenen zehn Jahren legte der Fonds pro Jahr um rund 12,5 Prozent zu. Der MSCI-Emerging-Markets-Index schaffte nur fünf Prozent. 2010 könnte das Börsenwetter wieder stürmischer werden. Deshalb bleibt der Magellan für Anleger mit Emerging-Markets-Ambitionen ein Kauf – trotz oder gerade wegen seiner unterdurchschnittlichen Performance im Jahr 2009.