Morningstar-Rating Die "Hidden Champions" aus Europa

Skeptiker warnen vor hohen Kursschwankungen in den oft engen Märkten und davor, Geld in Firmen anzulegen, die womöglich keinen langen Atem haben, wenn es schlecht läuft.

Beide Positionen lassen sich mit einem Blick auf die Marktentwicklung untermauern. So verloren europäische Nebenwerte im schwierigen Börsenjahr 2011 gemessen am MSCI-Small-Cap-Index 17,5 Prozent an Wert, während sich der Standardwerteindex MSCI Europe mit acht Prozent Verlust deutlich besser hielt. Optimisten dagegen stützen sich auf die Drei-Jahres-Performance: Im Schnitt stiegen die Kurse von Nebenwerten hier pro Jahr um über 19 Prozent, der Gesamtmarkt schaffte nur knapp zehn.

Die besten europäischen Nebenwertefonds aus dem aktuellen Morningstar-Rating erzielten sogar noch deutlich bessere Resultate. So beendete der Squad-Growth-Fonds, der überwiegend auf deutsche Nebenwerte setzt, das Wackeljahr 2011 fast ohne Minus und legte im Drei-Jahres-Schnitt sogar um je 27 Prozent zu. Der Fonds ist derzeit allerdings nur per Warteliste zu bekommen, die 150.000 vom Anbieter zur Verfügung gestellten Anteile sind verkauft. Auch der deutlich breiter aufgestellte europäische Nebenwertefonds des britischen Anbieters Threadneedle schlug den Markt deutlich. Hier zählen derzeit Aktien aus Frankreich und ebenfalls aus Deutschland zu den Favoriten. Mehr als ein Drittel des Fonds, steckt in Industrieunternehmen.

Wer sie kaufen will, sollte vorher allerdings noch einmal nachschauen, was er tatsächlich bekommt. Denn die Definition des Begriffs Nebenwert oder Small Cap ist extrem weit gefasst. Für MFS Meridian etwa zählt bereits ein Unternehmen mit weniger als 10 Mrd. Euro Marktkapitalisierung als klein. Diese Schranke übertreffen derzeit gerade mal 21  DAX-Werte. Beim Lazard European Microcap wiederum sind mindestens 80 Prozent in Unternehmen investiert, deren Aktien an der Börsen insgesamt weniger als 1 Mrd. Euro wert sind.