Leserfrage Was sind CDS, und wie funktionieren sie?

Massenvernichtungswaffen suchten die USA vor Jahren im Irak. Sie haben keine gefunden. Der amerikanische Großinvestor Warren Buffett sieht diese Waffen der Finanzwelt in Form von Credit Default Swaps, kurz CDS. Seit Mitte der Neunzigerjahre gibt es diese Konstrukte, doch erst seit kurzer Zeit sind sie nicht nur Spezialisten bekannt. Doch warum sind sie für Buff ett das schlimmste Handwerkszeug der Finanzindustrie?

Die Wirkungsweise von Credit Default Swaps lässt sich gut am Beispiel einer Kfz- Versicherung darstellen: Ein Institut vergibt einen Kredit und möchte gegen den Ausfall des Kredits und die Rückzahlung durch den Schuldner versichert sein. Dafür kann es am Kapitalmarkt einen Credit Default Swap abschließen. Wie bei einer Versicherung wird eine Prämie gezahlt. Geht der Kreditnehmer in Konkurs und kann seinen Forderungen nicht mehr nachkommen, muss der CDS-Geschäftspartner einspringen und die vereinbarte Kreditsumme zurückzahlen.

Beträgt der CDS-Satz beispielsweise 100 Basispunkte, beträgt die Prämie, um einen Kredit von 100 Millionen Dollar zu versichern, ein Prozent pro Jahr. Steigt nun die Wahrscheinlichkeit, dass ein Schuldner seinen Zahlungsverpflichtungen nicht mehr nachkommen kann, wird es teurer, sich gegen den Ausfall zu versichern. Speziell bei amerikanischen Banken sind die Prämien in den vergangengen Monaten auf ein Vielfaches dessen angestiegen. Wie hoch momentan die CDS-Sätze für die wichtigsten Banken in Deutschland sind, veröffentlicht BÖRSE ONLINE wöchentlich im Investment- Check (Seite 62 / 63). So können Anleger auf einen Blick erkennen, mit welchem Risiko ihre Bank oder ihr Emittent von Anleihen oder Zertifikaten derzeit am Markt eingeschätzt wird.

Allein eine hohe Prämie ist aber nicht der Grund, warum Investoren wie Buffett die CDS verteufeln. Da eine Bank oft das Risiko aus einem Kredit weiterverkauft und der Verkäufer es wiederum veräußert, ist der Kreislauf der Versicherer im Grunde geschlossen. Institut A versichert sich gegen den Ausfall des Schuldners B bei einer Bank C. Diese Bank wiederum möchte sich gegen Risiken bei anderen Banken versichern und wählt als Partner für diese Absicherung Bank B. Schließlich sind viele Banken verbandelt.

Da der Markt dieser Versicherungen in den vergangenen Jahren enorm gewachsen ist und die Summen sehr hoch sind, würde bereits der Ausfall eines großen Spielers im System zu immensen Problemen führen. Um bei der Kfz-Versicherung zu bleiben, käme es einer Massenkarambolage gleich oder um es mit Warren Buffett auszudrücken, dem Einsatz von Massenvernichtungswaffen.