Leserfrage Wird die MAN-Aktie vom Kurszettel verschwinden?

Die Tage von  MAN sind gezählt. Zumindest was den Verbleib des Lkw-Riesen im DAX betrifft. Im September könnte die Aktie aus dem Index fliegen – wegen des sinkenden Streubesitzes und wegen  Volkswagen. Doch der Reihe nach.

Ferdinand Piëch macht keine halben Sachen. Schon zu seiner Zeit als VW-Chef hatte der smarte Manager ein Auge auf den Münchner Nutzfahrzeughersteller  MAN geworfen. Jedoch kam das Vorhaben nicht so recht voran. Also schnappte sich Piëch vor vier Jahren zunächst die Mehrheit am schwedischen Lkw-Konzern Scania. Seine Vision: die beiden Brummikolosse zu einem Verbund zusammenzufügen. Mit Rückendeckung von Chefkontrolleur Piëch setzt der jetzige VW-Vordenker Martin Winterkorn den kühnen Plan nun um.

Anfang Mai erhöhte er das MAN-Paket auf 30 Prozent und durchbrach die gesetzliche Schwelle, ab der den Aktionären ein Pflichtangebot unterbreitet werden muss. Die bisherige Offerte lässt Wünsche offen: Nur 95 Euro je Stamm- und 60 Euro je Vorzugsaktie will  VW berappen. Anlegern ist das zu wenig. Das Geschachere beginnt.

Dass es  VW mit dem Schulterschluss ernst ist, bezweifelt niemand. Wie rasch die Ehe vollzogen wird und wann die MAN-Aktie vom Kurszettel verschwindet, kann man nur mutmaßen. Eigentlich haben die Wolfsburger mit der Integration von  Porsche derzeit genug zu tun. Piëch will nichts überstürzen und hat schon mal durchblicken lassen, auch mit einem 40-Prozent-Paket an  MAN gut leben zu können. Einige Börsianer sehen darin einen Bluff. In der Regel wollen Aufkäufer den Neuerwerb komplett haben. Solange der getrennt an der Börse notiert, müssen eigene Ak­tionärstreffen abgehalten und separate Geschäftsabschlüsse erstellt und veröffentlicht werden – alles Kosten, die man sich sparen kann.

Doch wann ist es so weit? Ein Blick in die Geschichte hilft kaum. Bisher gibt es nur einen Fall, bei dem ein DAX-Konzern einen anderen geschluckt hat (die Übernahme des konkursreifen Computerbauers Nixdorf durch den Mischkonzern  Siemens im September 1990 einmal ausgenommen): Im Frühjahr 2006 schlug  Bayer beim Pharmakonzern Schering zu. Ab dem Erstan­gebot sollten noch rund zweieinhalb Jahre vergehen, bis der Leverkusener Chemieriese die letzten Schering-Aktionäre „herausgequetscht“ und die Löschung des Schering-Papiers durchgesetzt hatte.

Es könnte aber auch anders kommen. Ein VW-Anhängsel gibt MAN-Fans Hoffnung: die Audi-Aktie. Die Ingolstädter zählen zu den skurrilsten Börsenexoten hierzulande. 99 Prozent an Audi gehören  VW, und das schon jahrzehntelang. Über eine Totalübernahme und ein Abfindungsangebot an freie Aktionäre wird immer wieder gemunkelt. Doch es tut sich nichts. Kein Wunder:  VW steht, ebenso wie bei  MAN, unter keinerlei Zugzwang. Im Gegenteil: Patriarch Piëch liebt den knallharten geschäftlichen Wettbewerb der Konzerntöchter untereinander – und auch den an der Börse. Demnach könnte die MAN-Aktie also auch langfristig auf dem heimischen Kurszettel bleiben.