Fondsmanager Bill Miller Investment-Experte nennt Favoriten

"Am amerikanischen Aktienmarkt wimmelt es von Schnäppchen”, schrieb der 59-jährige in einer Mitteilung an die Anleger des Legg Mason Value Trust-Fonds. “Bullenmärkte nehmen gewöhnlich ihren Anfang, wenn vier Bedingungen erfüllt sind: die Konjunktur erreicht einen Tiefpunkt, die Gewinne erreichen einen Tiefpunkt, die Notenbank stimuliert und die Bewertungen sind niedrig. Das ist der Punkt, an dem wir jetzt stehen.”

Miller erwarb sich seinen Ruf in den 15 Jahren ab 1991, in denen er den Standard & Poor’s 500 Index jedes Jahr schlug - eine Erfolgssträhne, wie sie kein anderer Fondsmanager vorzuweisen hat. In den folgenden drei Jahren konnte er nicht mit dem Benchmarkindex mithalten, unter anderem, weil er in Bauunternehmen, Banken und Bausparkassen investiert war. Diesen Engagements verdankte er einen Rekordverlust von 55 Prozent im Jahre 2008. Doch dieses Jahr hat der Legg Mason Value Trust bislang einen Ertrag von 19,8 Prozent vorzuweisen. Damit liegt er, wenn Dividenden eingerechnet werden, 12,6 Prozentpunkte vor dem Index.

“Finanzwerte haben sich als erstes wieder aufgerappelt, genau wie in den vorangegangenen Bankenkrisen in den späten 80-er und frühen 90-er Jahren”, schrieb Miller. “Die starken Quartalszahlen, die  Goldman Sachs vorgelegt hat, sind möglicherweise ein Vorgeschmack auf das, was in dieser Branche noch bevorsteht.”

Von den zehn Branchengruppen im S&P 500 hat der Sektor “Banken und andere Finanzdienstleister” mit einem Plus von 96 Prozent am besten abgeschnitten seit der Index am 9. März den tiefsten Stand seit 12 Jahren markierte. Zweitbester Sektor sind die Technologiewerte mit einem Plus von 55 Prozent.

Goldman Sachs Group Inc. meldete am 14. Juli, weniger als ein Jahr nachdem die Bank 10 Mrd. Dollar Staatshilfe in Anspruch genommen hatte, einen Rekordgewinn.  Intel Corp. und International Business Machines Corp. übertrafen diesen Monat mit ihren Zahlen die Analystenschätzungen. Der vom Conference Board ermittelte Index der führenden Wirtschaftsindikatoren stieg im Juni den dritten Monat in Folge - ein weiterer Hinweis, dass die Konjunktur die tiefste Rezession seit fünf Jahrzehnten hinter sich lässt. Allerdings setzte sich die Kontraktion der Industrieproduktion in den USA im Juni fort, wenngleich mit der geringsten Geschwindigkeit seit August 2008. Der Einkaufsmanager-Index des Institute for Supply Management (ISM) für das verarbeitende Gewerbe stieg im Juni den sechsten Monat in Folge, auf 44,8. Werte unter 50 signalisieren eine Kontraktion.

“Jüngste ISM-Berichte zur Beschäftigung und zur Produktion legen den Schluss nahe, dass die Wirtschaft sich stabilisiert hat und in diesem Quartal auf den Wachstumspfad zurückkehrt”, schrieb Miller. “Der dramatische Abbau der Lagerbestände in den letzten neun Monaten könnte den Boden bereiten für ein wesentlich höheres Bruttosozialprodukt als derzeit prognostiziert.”

Millers Fonds, mit einem Anlagevolumen von 4,25 Mrd. Dollar, hat in diesem Jahr von einer weltweiten Rally der Aktienmärkte profitiert. Seit 9. März hat der MSCI World Index, der die Performance der Aktienmärkte in den Industrieländern misst, 46 Prozent zugelegt. Millers Fonds hat nach Bloomberg-Daten im vergangenen Monat besser abgeschnitten als 97 Prozent seiner Wettbewerber. Seit Jahresbeginn hat er 84 Prozent der vergleichbaren Fonds geschlagen. Miller leitet den Legg Mason Value Trust seit seiner Gründung im Jahre 1982.