Geldmarkt Finanzierungsmärkte für Banken trocknen aus

Deutschland bot am 5. Dezember eine Rendite von 0,0005 Prozent für Papiere mit einer Laufzeit von sechs Monaten. Das ist der niedrigste Wert seit Bloomberg im Jahr 2000 mit der Sammlung der Daten begann. Die Niederlande kamen am selben Tag mit einem Drei-Monats-Schatzwechsel zu einer Rendite von minus 0,004 Prozent an den Markt. Spanien musste bei Papieren mit 84 Tagen Laufzeit im vergangenen Monat eine Rendite von über 5 Prozent bieten, während Italiens Fremdkapitalkosten für sechs Monate auf 6,5 Prozent kletterten. Die niedrigeren Ratings für spanische und italienische Bonds bedeuten, dass es für die Banken teurer ist, sie als Sicherheiten für Kredite zu verwenden.

Am Markt wächst die Besorgnis, dass die Bankenfinanzierungsmärkte austrocknen, was die Fähigkeit der Kreditinstitute beeinträchtigen würde, ohne Unterstützung tätig zu sein. Die Europäische Zentralbank wird möglicherweise den Kreis der in Frage kommenden Sicherheiten für EZB-Kredite ausweiten, indem sie die Vorschriften für die Verwendung von forderungsbesicherten Wertpapieren lockert, sagten drei Personen in offiziellen Ämtern im Euroraum, die Kenntnis von den Überlegungen der Notenbank haben, am Mittwoch. Der EZB-Rat tagt am heutigen Donnerstag.

“Sicherheiten höchster Qualität werden knapp, was den Finanzierungsstress für Banken erhöht”, erklärt Huw van Steenis, Leiter europäische Bankanalyse bei Morgan Stanley in London. “Die Verantwortlichen haben kontinuierlich unterschätzt, wie schnell dieser Stress in die Realwirtschaft weitergegeben wird.”

Zwar erleichtern die sinkenden Fremdkapitalkosten die Finanzierungslast für die mit “AAA” benoteten Euroraum-Länder. Es wird jedoch befürchtet, dass Banken, die Schwierigkeiten bei der Kapitalbeschaffung haben, die Kreditvergabe einschränken werden, was das Wirtschaftswachstum abwürgen würde. Europa drohe eine neue Kreditklemme, sagte EZB-Ratsmitglied Erkki Liikanen gegenüber der finnischen Zeitung Kauppalehti am 30. November. Die Bank of England hat vor zwei Tagen eine neue Sterling- Liquiditätsfazilität eingeführt, um auf mögliche Anspannungen am Finanzmarkt reagieren zu können.

Die Nachfrage nach Staatspapieren zur Verwendung als Sicherheit in Repogeschäften nimmt zu, da die Kosten von unbesicherten Krediten steigen. Unbesicherte Kredite unter Banken sind in den 17 Euroraum-Ländern “praktisch verschwunden”, sagte EZB-Ratsmitglied Yves Mersch am 16. November.

Der Renditeaufschlag für unbesicherte Kredite, der Euribor- Satz, gegenüber dem besicherten Eurepo-Satz gleicher Laufzeit ist in der vergangenen Woche auf 124 Basispunkte geklettert, den höchsten Wert seit Dezember 2008.

Mit der Verschlimmerung der Schuldenkrise sind die Renditen für italienische und spanische Papiere gegenüber Bundesanleihen kräftig gestiegen, da die Qualität der Bonds als Sicherheiten niedriger eingestuft wird, sagt van Steenis. Italienische Anleihen werden von Standard & Poor’s mit “A” benotet, spanische Bonds werden mit “AA-” bewertet.

Als Sicherheiten sind stattdessen deutsche, niederländische oder finnische Anleihen mit der Bestnote “AAA” gefragt. Dabei konkurrieren die Banken, die diese Papiere als Sicherheiten verwenden wollen, mit Investoren, die einen sicheren Hafen suchen. Deutschland lehnte am Mittwoch Vorschläge ab, den gegenwärtigen und den permanenten Euroraum-Rettungsfonds zusammenzulegen.

“Deutsche Papiere gelten immer noch als die begehrtesten Bonds in Europa”, sagt Mohit Kumar, Leiter Strategie für festverzinsliche Papiere bei der  Deutschen Bank AG in London. So sind die Renditen für einjährige Bundesschatzwechsel am 30. November erstmals unter Null gesunken.