Der Aufpreis kann sich sehen lassen. Der Elektronikkonzern TDK kauft für 1,3 Milliarden Dollar den Chiphersteller InvenSense. Damit zahlen die Japaner für den Apple- und Samsungzulieferer rund 30 Prozent mehr, als dieser am Vortag an der Börse wert war. Das amerikanische Übernahmeziel stellt Chips her, die in Smartphones Rotation oder die Bewegungsgeschwindigkeit messen und etwa zu Steuerung von Spielen eingesetzt werden.

Angesichts der vergangenen Entwicklung von InvenSense erscheint die Bewertung des Konzerns hoch. In den zurückliegenden 18 Monaten ist das Unternehmen nicht gewachsen, da in dem Sektor ein harter Konkurrenzkampf tobt. Zudem hängen große Teile des Umsatzes von nur zwei Kunden ab. Etwa 30 Prozent der Einnahmen werden mit Apple und rund 28 Prozent mit dessen Rivalen Samsung gemacht. Dennoch bewertet TDK den Chiphersteller gemessen am Kaufpreis mit dem 30fachen des Ebitda.

Vor diesem Hintergrund wird Dialog Semiconductor zum Schnäppchen. Der Hersteller von Stromsteuerungschips für Smartphones wird an der Börse derzeit mit den siebenfachen des für 2017 erwarteten Ebitda bewertet. Dabei ist das Produktportfolio des deutsch-britischen Konzerns deutlich breiter und die Anwendungen von größerer Bedeutung für ein Smartphone. Zwar macht das Unternehmen die Mehrheit seiner Umsätze mit Apple und litt daher unter dessen rückläufigen Umsatzen, doch die Talsohle scheint seit einigen Monaten durchschritten. Nach mehrfach gesenkten Erwartungen für dieses Jahr, steigen die Umsätze zuletzt wieder an. Wenn im kommenden Jahr das nächste IPhone-Modell auf den Markt kommt, dürften sich die Verkäufe weiter erholen. Hinzu kommt, dass Dialog immer mehr Teile für die Apfel-Smartphones liefert, an jedem Gerät also mehr verdient und langsamere Absatzzahlen damit teilweise ausgleichen kann.

Die Kombination sollte Dialog im kommenden Jahr wieder prozentual zweistellige Wachstumsraten ermöglichen. Natürlich hilft dabei dann auch die schwache Vergleichsbasis aus 2016. Dennoch zeigt der große Unterschied in der Bewertung, dass die Aktie von Dialog weiteres Aufholpotential besitzt.

Kursziel: 47,00 Euro

Stoppkurs: 33,50 Euro