Christian Grabbe Das Glück selbst in die Hand nehmen

Zertifikate galten nach dem Sündenfall  Lehman als aussterbende Spezies. Viele Medien und Journalisten hofften, in den bei Anlegern bis dahin so beliebten Derivaten den Buhmann für die Finanzkrise gefunden zu haben. Und viele dieser Mahner zeigen sich bis heute unbelehrbar, wettern noch immer bei jeder Gelegenheit gegen Bonus, Discount und Co. Doch Totgesagte leben länger. Die Anleger haben sich längst der Möglichkeiten der Produkte bedient. Die Umsätze bei Zertifikaten sind wieder auf hohem Niveau, die Summe der Anlegergelder bewegt sich wieder rasant auf Rekordstände zu.

Auffällig dabei ist, dass der Primärmarkt, der Emissionsmarkt, dieser Entwicklung komplett nachläuft. Die Zuwächse sind im Sekundärmarkt, im Handel bereits emittierter Produkte, zu finden. Vieles spricht für eine Investorengruppe, die sich als Selbstentscheider versteht und nicht die Unterstützung von Beratern oder Vertrieblern beansprucht. Diese Investoren nehmen ihr Glück selbst in die Hand – und haben an der positiven Entwicklung der Kapitalmärkte in den ersten vier Monaten des neuen Jahres teilgenommen. Gerade in unsicheren Zeiten sind Garantieprodukte und Zertifikate mit Risikopuffer beliebt und sinnvoll. Es lässt sich vorzüglich mittels Derivaten auf fallende Kurse spekulieren und absichern. Die gestiegene Volatilität kommt den Anlegern dabei recht, erhöht sie doch bei vielen Produkten die Renditen.

Im Vordergrund des Interesses stehen Produkte auf Aktienindizes, der DAX führt dabei das Feld an. Das ist in Zeiten hoher Marktschwankungen nicht verwunderlich. Die Konzentration auf Einzelwerte nimmt erfahrungsgemäß erst dann wieder zu, wenn sich der Gesamtmarkt beruhigt hat und selektiv Einzelwerten Nachholpotenzial zugetraut wird. Übrigens: Indizes können eine sehr schnelle und einfache Form der Verlagerung von Kapital in andere Währungen darstellen!

Anleger sollten dabei aber auf die Dividendenzahlungen achten. Immerhin befinden wir uns mitten in der Saison der Hauptversammlungen. Nicht alle Indizes reinvestieren die Dividende wie der DAX als Performanceindex. Bei vielen Kursindizes entfällt die Aktionärsvergütung und führt bei den Zertifikaten zwangsläufig zu einem anteiligen Kapitalverlust. Die oftmals nur mit Anglizismen versehenen Unterscheidungen geben die notwendige Hilfestellung: „Total Return“ steht für die Berücksichtigung aller Erträge, „Excessive Return“ dagegen unterschlägt die Dividende.

Bei Renditeoptimierern auf Einzelwerte spielt das keine Rolle. Die Dividenden wurden in der Konstruktion umgewandelt und sorgen für die gewünschten Auszahlungsprofile. Entgehen tut die Dividende somit keinem. Aber beachten sollte man sie trotzdem. Immerhin kommt eine Aktie ex Dividende um den Betrag der Ausschüttung näher an eventuelle Barrieren heran. Dieses Risiko sollte schon bei der Auswahl von Barrieren berücksichtigt werden!