Christian Grabbe Eigentlich sollte alles einfacher werden …

Eine deutliche Zäsur hat der Markt für Zertifikate erlebt. Viele Anleger mussten nicht nur feststellen, dass ein Teilschutz mit Barrieren nicht mit einer Garantie zu verwechseln ist. Etliche Berater und Investoren mussten nicht nur begreifen, dass ein Zertifikat eine Schuldverschreibung und kein Sondervermögen ist. Auch der eisige Wind, der der Branche aus den Medien entgegenblies, zeigte eine bis dahin nicht bekannte Schärfe.

In der Folge fiel das in Zertifikate angelegte Vermögen um geschätzte 40 Prozent, Anlageberater empfahlen nur noch Festgeld, und für Finanzvertriebe sind die innovativen Produkte vergleichbar mit der sprichwörtlichen heißen Kartoffel. Die in die Kritik geratenen Emittenten bemühten sich nicht ganz ohne Selbstzweck um die von Anlegern und Anlegerschützern geforderte Transparenz, der Zertifikateverband lieferte das zugehörige Rating, und die Produktentwickler in den Banken besannen sich auf die neue Einfachheit. Korrelation, Alpha und Multi-Asset waren out, Index – am besten mit Dividende – war in!

Zwischenzeitlich hat sich die Lage wieder deutlich beruhigt. Die Emittenten sind zum Alltag zurückgekehrt, die Anleger haben den Vorteil von Zertifikaten auch aufgrund mangelnder Alternativen (wer braucht schon ein Festgeld zu 1,0 Prozent?) wieder erkannt, das in Zertifikaten angelegte Vermögen hat spürbar angezogen. Die Favoriten heißen wieder Index-, Bonus- und Discountzertifikat. Und die starken Schwankungen der Börsenkurse selbst innerhalb eines einzelnen Tages lassen für die Spekulanten unter den Anlegern genügend Spielraum für kurzfristige Geschäfte mit Hebelprodukten. Und doch fällt eine Gattung vermehrt auf: die der Expresszertifikate.

Expresszertifikate wurden in der Vergangenheit insbesondere von Finanzvertrieben eingesetzt. Nunmehr finden sie auch bei den sogenannten Selbstentscheidern regen Zuspruch. Die Emittenten zeigen sich wie gewohnt kreations- und emissionsfreudig und wissen fast täglich mit neuen Expresskonstruktionen zu gefallen. Doch Vorsicht: Die Vielfalt der Ausstattung ist bei keinem Produkt so ausgeprägt wie bei diesem!

Der erste Blick sollte stets auf die Wahrscheinlichkeit der Rückzahlung gerichtet sein. Diese hängt sehr stark an produktspezifischen Schwellen. Die Aussicht auf mögliche Renditen steht erst an zweiter Stelle. Auch für Kupon- oder Bonuszahlungen gelten Kursschwellen, die deren Wahrscheinlichkeit begründen. Auch hier gilt: weniger ist mehr. Die Kursschwellen sollten dabei sowohl für die Rückzahlung als auch für die Rendite nur zu festen Beobachtungstagen gelten. Eine Gültigkeit der Schwelle über längere Perioden bedeutet eine deutliche Zunahme des Risikos. Die Möglichkeit, ausgefallene Kuponzahlungen mittels Memory-Effekt nachzuholen, stellt dagegen eine wünschenswerte Erhöhung der Chancen dar. Expresszertifikate passen in ihrer Struktur sehr gut in das aktuelle Marktumfeld und empfehlen sich für Anleger mit vorsichtig positiver Markterwartung.