Christian Grabbe Interesse der Anleger an Garantieprodukten sinkt

Die Zurückhaltung in der Anlageberatung in Bezug auf den Einsatz von Zertifikaten war in den vergangenen zwei Jahren auffällig. Fast alle Emittenten berichteten von einem dramatischen Einbruch im Direktvertrieb. Umsätze wurden überwiegend bei den in der Finanzindustrie als Selbstentscheider beschriebenen Anlegern erzielt. Diese agieren im Sekundärmarkt, also an den Börsen. Und die konnten sich über mangelnde Umsätze in der ersten Jahreshälfte nicht beklagen.

Allerdings bewegten sich die Investoren überwiegend in Hebelprodukten. Das war nicht zuletzt der hohen Volatilität geschuldet, in der sich manch einer vom Spekulanten zum Day- Trader entwickelte. Die enorme Volatilität kam aber auch konservativeren Anlegern zugute, da beispielsweise Discounts durch einen höheren Rabatt profitieren und Bonuszertifikate stattlichere Bonusrenditen offerieren. Die Party scheint nunmehr ihrem Ende entgegenzugehen. Bei sinkender Volatilität bewegen sich die Day-Trader zunehmend zurückhaltend. Und auch die Renditen bei Discount, Bonus und Co. reduzieren sich spürbar. Wer hier aber mit einer Abstinenz der Anleger gerechnet hat, sieht sich getäuscht. Das Interesse an Anlageprodukten nimmt trotz abnehmender Renditen zu. Offensichtlich überwiegt die allgemeine Beruhigung an den Aktienmärkten und weckt wieder Hoffnung auf Kurssteigerungen. In einem solchen Umfeld haben sich Anleger stets am Wohlsten gefühlt.

Nicht überraschend ist es, dass die Emittenten nunmehr auch über gesteigertes Interesse im Primärmarkt berichten. Aber nicht nur das. Auch hat sich das Interesse an den Produkttypen verändert. Galt bis Juli bei den Emittenten noch ein Kundeninteresse von bis zu 90 Prozent (!) an Garantieprodukten, kann aktuell über einen veränderten Risiko-Appetit der Anleger berichtet werden. Der Anteil der Garantieprodukte reduzierte sich auf durchschnittlich 80 Prozent, entsprechend nahm der Anteil an Produkten ohne Rückzahlungsgarantie zu. Gleichzeitig steigen beispielsweise bei den Discounts die Caps, werden also langsam näher an die aktuellen Preise des Basiswerts herangeführt.

Die Veränderung geht vorsichtig vonstatten, favorisiert bleiben defensive Strukturen. Die entsprechen auch unseren Favoriten und Empfehlungen: Deep Bonus – gern auch mit Cap –, konservative Discounts und Express mit tiefen Barrieren und hoher Wahrscheinlichkeit vorzeitiger Rückzahlung. Als Basiswerte sind natürlich die Indizes am ehesten geeignet, da sie sich per Definition auf mehrere Einzelwerte beziehen. Allerdings ist deren Volatilität sehr reduziert und entspricht unserer Meinung nach nicht mehr den tatsächlichen Risiken, die sich noch immer im Markt befinden. Besser sieht es da bei den Einzelwerten aus. Die Favoriten bleiben dabei Gesellschaften, die in ihrem jeweiligen Kerngeschäft zu den Weltmarktführern gehören. Ein Augenmerk sollte auch auf die Ausrichtung der Geschäftstätigkeit in die aufstrebenden Volkswirtschaften gelegt werden. Wer sich hier gut positioniert hat, braucht die Zukunft nicht zu fürchten. Wir bewerten einen Double Dip in den USA aktuell als unwahrscheinlich, eine Verlangsamung der wirtschaftlichen Entwicklung des einstigen Zugpferds der Weltkonjunktur ist aber unübersehbar. Die Steigerungsraten und die Zukunft liegen in den neuen Märkten. Dafür sind die deutschen Unternehmen größtenteils sehr gut aufgestellt. Mit den richtigen Zertifikaten kann das bei der Geldanlage in attraktive Renditen umgesetzt werden.