Funda Tarhan Gefragtes Duo: Gold und Staatsanleihen

Von den meisten Experten kommt Entwarnung. Das Inflationsrisiko ist derzeit gering. Entsprechend erfreuen sich Staatsanleihen unter den Investoren großer Beliebtheit. Ein sicheres Zeichen dafür sind die Renditen der zehnjährigen Bundesanleihen. Sie sackten in den vergangenen Wochen auf Rekordtiefs, dementsprechend kletterten die Kurse auf neue Hochs. Und das in einem Umfeld, das von hoher Unsicherheit über die weitere Entwicklung in der Euro-Zone gekennzeichnet ist. Selbst Staatspleiten scheinen nicht mehr ausgeschlossen zu sein, wie das Beispiel Griechenland zeigt.

Das Bild wird umso verworrener, wenn man den Blick weitet und den Goldpreis berücksichtigt. Auch dieser konnte in den vergangenen Wochen kräftig zulegen und deutlich die Marke von 1200 Dollar durchbrechen. Dabei gilt Gold ganz allgemein gesagt als Fluchtburg, als Krisenwährung, als Rettungsanker für stark inflationäre Zeiten, wenn nahezu alle anderen Anlagen an Wert verlieren. Dass Staatsanleihen und Gold nun gleichzeitig in der Gunst der Anleger stehen, könnte man auf den ersten Blick also als Widerspruch bezeichnen.

Doch die Flucht in Staatsanleihen und Gold ist eigentlich eine typische Reaktion der Menschen. Sie ist Ausdruck der Sehnsucht nach Sicherheit. Und trotz Griechenland- Krise glaubt die Mehrzahl der Anleger immer noch an die Zahlungsversprechungen der meisten Länder. Vor allem wohl auch deshalb, weil die Aussichten am Aktienmarkt alles andere als klar sind. Zwar sind die meisten Aktienmärkte derzeit nicht besonders hoch bewertet, doch niemand weiß, was die Zukunft bringt. Die Staaten müssen ihre Schuldenberge reduzieren, also sparen. Das gilt für nahezu alle Länder der westlichen Welt. Und in Asien fürchtet man eine Überhitzung der Konjunktur, deshalb drücken Anleger auf die Bremse. Beide Entwicklungen könnten kurzfristig zu deflationären Erscheinungen führen, mit entsprechend negativen Auswirkungen auf die Unternehmensgewinne und damit auf die Aktienmärkte.

Doch mittel- bis langfristig drohen inflationäre Tendenzen. Viele Goldkäufer hegen starke Zweifel an der Fähigkeit der Staaten, die Schulden durch vernünftiges Haushalten und/oder ein hohes Wirtschaftswachstum abtragen zu können. Ganz im Gegenteil, sie rechnen mit einer ausdrücklich erwünschten Inflation, die durch eine Ausweitung der Geldmenge durch die Notenbanken verursacht wird. Die Inflation könnte helfen, die staatlichen und privaten Schuldenberge schwinden zu lassen. Sollte es zu diesem Szenario kommen, ist mit einer Fluchtbewegung aus den heute so beliebten Staatsanleihen zu rechnen. Deshalb gibt es Experten, die in den stark gestiegenen Kursen der Staatsanleihen eine Blasenbildung sehen. Sie warnen davor, dass der längerfristig zu befürchtende Inflationsanstieg für eine kräftige Korrektur bei Anleihen und einen weiteren Anstieg des Goldpreises sorgt.