Nicolai Tietze Beruhigt am Frühjahr erfreuen

Kaum hat die Sonne den letzten Schnee geschmolzen, steht für Anleger schon die nächste Freude bevor: die Dividendensaison. So wird der Zeitraum im Frühjahr gern genannt, weil zahlreiche Unternehmen traditionell in den Monaten April und Mai einen Teil ihrer Gewinne an die Aktionäre ausschütten. Dieses Jahr werden allein die 30 DAX-Unternehmen für das Geschäftsjahr 2009 rund 20 Milliarden Euro an Dividende ausschütten. Was passiert aber mit den Dividendenzahlungen, wenn nicht direkt in Aktien investiert wird, sondern in Form eines Zertifikats? Da die Dividendenrendite gerade bei Standardwerten zum Teil fünf Prozent und mehr ausmacht, ist dies ein für Anleger in diesen Zeiten nicht zu unterschätzendes Thema.

Besonders transparent ist die Handhabung von Dividenden beim Klassiker unter den Zertifikaten – dem Indexzertifikat. Hier ist die entscheidende Frage: Kurs- oder Performance-Index? Bezieht sich ein Indexzertifikat auf einen Kursindex, werden Dividendenzahlungen nicht berücksichtigt. Der Anleger ist folglich gegenüber Direktinvestoren benachteiligt. Besser stehen Anleger da, die ein Indexzertifikat auf einen Performance-Index auswählen, da hier Dividenden in der Berechnung berücksichtigt werden. Der Indexstand erfährt also nicht den charakteristischen Sprung nach unten, sobald eine Aktie ohne Dividendenanspruch gehandelt wird.

Bei den meisten Zertifikaten, die eine Optionskomponente beinhalten – beispielsweise bei Discountzertifikaten –, oder auch bei den klassischen Optionsscheinen wird die Dividende eingepreist. Eine Ausschüttung findet also nicht statt, dafür führt die erwartete Dividende bereits vor der Ausschüttung zu einem angepassten Preis des Zertifikats. Ein Abschlag am Tag der Dividendenauszahlung ist bei diesen Produkten also nicht zu beobachten – vielmehr beeinflusst die Höhe der erwarteten Dividende die Konditionen dieser Zertifikate fortlaufend.

Zu guter Letzt wären da noch die Knock-out-Produkte. Bei Open-End-Produkten wird die Dividende nicht fortlaufend eingepreist, sondern führt am Tag des Dividendenabschlags zu einer Änderung der Produktparameter. So wird z. B. die Knock-out-Schwelle je nach Art des Produkts anhand fester Regeln um den Betrag der Dividende nach unten oder oben gesetzt, damit der Dividendenabschlag den Preis des Produkts nicht beeinflusst. Bei laufzeitbegrenzten Knock-out-Scheinen hingegen gilt das gleiche Vorgehen wie bei Produkten mit Optionskomponente: Die Dividende wird schon im Vorfeld in den Kurs eingepreist.

Wenn sich also in den kommenden Wochen die großen Hallen wieder mit Aktionären zur Hauptversammlung füllen, sind durchaus einige Turbulenzen möglich. Zertifikateanlegern blüht jedoch keine Überraschung infolge der Dividendenausschüttungen, und sie können sich beruhigt an der Frühlingssonne erfreuen. Ob diese scheint oder nicht, steht jedoch in keinem Verkaufsprospekt.