Investition in Krisenzeiten Zertifikate mit programmiertem Gedächtnis

Die anhaltende Unsicherheit an den Börsen ist für Aktionäre ein Graus, aber für die Produktentwickler in den Zertifikateabteilungen der Banken eine willkommene Gelegenheit, um Papiere zu emittieren, die davon profitieren. Zum Beispiel Memory-Expresszertifikate auf den DAX.

Häufig wird der deutsche Leitindex bei solchen Konstruktionen ausgespart, oder die Konditionen sind unattraktiv. So gehen bei einem Performanceindex wie dem DAX Dividenden in die Berechnung des Index ein und stehen nicht zur Finanzierung der Produkte zur Verfügung. Sind die Volatilität und ihre Erwartungen hoch wie in der aktuell unsicheren Phase, kann das Fehlen der Dividendenerträge kompensiert werden.

So bietet die  Société Générale ein dreijähriges DAX-Memory-Expresszertifikat (ISIN DE000SG2LRG5) an mit halbjährlicher Kuponchance von vier und einem Sicherheitspuffer von 40 Prozent. Trotzdem sind die Memory-Expresszertifikate auf den Euro Stoxx 50 auch in dieser Marktphase attraktiver, da die Dividenden hier zur Finanzierung der Produktstruktur herangezogen werden können. Das vergleichbare Produkt der Franzosen (DE000SG2LRK7) bietet einen Kupon von 5,5 Prozent.

Bei Expresspapieren sollten Anleger sich nicht allein von dem Kupon leiten lassen, sondern auch auf einen ausreichenden Puffer, also eine niedrige Memory-Schwelle achten. Damit steigt die Wahrscheinlichkeit, dass die Zinskupons verdient werden und der Nennbetrag bei Fälligkeit zurückgezahlt wird. Denn wird die Memory-Schwelle an den Stichtagen nicht unterschritten, erhalten Anleger in jedem Fall den Kupon. Sollte auch noch der Basispreis, also das Ausgangsniveau des Index, mindestens gehalten werden, wird der Nennbetrag von 100 Euro vorzeitig zurückgezahlt. Kommt es nicht zur vorzeitigen Rückzahlung, läuft das Papier weiter. Rutscht der Kurs so weit ab, dass Kuponauszahlungen ausfallen, können sie nachgeholt werden, sollte die Memory-Schwelle an einem der nachfolgenden Stichtage erreicht oder überschritten werden.

Wie so viele Anlagezertifikate der Banken spielen auch Memory-Expresspapiere in seitwärts gerichteten Marktphasen ihre Stärke voll aus.