Original-Research: HOCHDORF Holding AG (von Montega AG): Kaufen

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WKN: A0MYT7 ISIN: CH0024666528 HOCHDORF AG

93,10 EUR
EUR %
28.06.2019 - 13:30
07.09.2017 13:15:40

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Original-Research: HOCHDORF Holding AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu HOCHDORF Holding AG

Unternehmen: HOCHDORF Holding AG

ISIN: CH0024666528

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 07.09.2017

Kursziel: 310,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Frank Laser

Pharmalys-Konsolidierung sorgt für deutlichen Umsatz- und Ergebnisschub in

H1

Hochdorf hat Mitte August die Zahlen für das 1. Halbjahr 2017

veröffentlicht, die etwas unter unseren Erwartungen lagen. Zudem hat das

Unternehmen aufgrund der anhaltend schwierigen Marktbedingungen seine

Gesamtjahresziele nach unten revidiert.

[Tabelle]

Umsatz konsolidierungsbedingt deutlich über Vorjahr: Mit 377,6 Mio. kg

verarbeitete Hochdorf insbesondere durch den Rückgang in den ausländischen

Milchwerken 9,2% weniger Milch, Molke, Rahm und Flüssigmengen als im

Vorjahr. Das verkaufte Produktvolumen reduzierte sich auf 111.948 Tonnen

(-10,9%). Dennoch lag der Brutto-Umsatz aufgrund der Konsolidierung von

Pharmalys mit 312,1 Mio. CHF rund 12% über dem Vorjahresniveau, der

Netto-Verkaufserlös stieg um 10,9% auf 302,6 Mio. CHF. Höhere Preise

führten im Bereich Dairy Ingredients zu einem um 5,8% höheren Brutto-Umsatz

(216,1 Mio. CHF). Der Bereich Baby Care wuchs durch den erstmals

konsolidierten Umsatzbeitrag der Pharmalys-Gruppe und trotz geringerer

Volumina im Schweizer Baby Care Geschäft deutlich um fast 37% auf 82,2 Mio.

CHF. Der Bereich Cereals & Ingredients verzeichnete mit 13,6 Mio. CHF einen

Brutto-Umsatz auf dem Niveau des Vorjahres.

Überproportionale EBIT-Steigerung: Getrieben von der Konsolidierung der

hochprofitablen Pharmalys-Gruppe stieg das EBIT überproportional um 20,4%

auf 15,8 Mio. CHF, lag damit aber aufgrund der schlechter als erwarteten

Performance von Hochdorfs Stammgeschäft unter unseren Erwartungen (MONe:

17,5 Mio. CHF). Folglich lag der Periodenüberschuss nach Anteilen Dritter

mit 6,8 Mio. CHF deutlich unter Vorjahr.

Gesamtjahresziele gesenkt: Als Folge des anhaltend herausfordernden

Marktumfeldes und trotz antizipierter höherer Milchpreise in H2 erwartet

Hochdorf für 2017 nun einen Umsatz zwischen 610,0 und 650,0 Mio. CHF

(zuvor: 635,0 bis 670,0 Mio. CHF) bei unverändertem EBIT-Margenziel (6,1

bis 6,6%). Dies impliziert eine EBIT-Zielspanne von 37,2 bis 42,9 Mio. CHF.

Wir haben unsere Prognosen für das laufende Geschäftsjahr nach unten

angepasst und sind wegen der vorherrschenden Rahmenbedingungen auch für die

folgenden Jahre etwas pessimistischer geworden.

Fazit: H1 verlief uneinheitlich für Hochdorf und entwickelte sich

schlechter als von uns erwartet. Für H2 antizipieren wir jedoch eine

Verbesserung des Newsflows (höhere Milchpreise, hoher Auftragsbestand,

implizierte deutliche EBIT-Margensteigerung). Aus diesem Grund und nach der

deutlichen Kurskorrektur stufen wir die Aktie trotz des reduzierten

Kursziels von 310,00 CHF (zuvor: 340,00 CHF) von Halten auf Kaufen herauf.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/15633.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

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