Original-Research: HOCHDORF Holding AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: HOCHDORF Holding AG (von Montega AG): Kaufen

WKN: A0MYT7 ISIN: CH0024666528 HOCHDORF AG

93,10 EUR
EUR %
28.06.2019 - 13:30
21.09.2017 17:15:40

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Original-Research: HOCHDORF Holding AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu HOCHDORF Holding AG

Unternehmen: HOCHDORF Holding AG

ISIN: CH0024666528

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 21.09.2017

Kursziel: 310,00 CHF

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Frank Laser

Feedback von der Investora

Hochdorf präsentierte sich gestern im Rahmen der Investora in Zürich. Die

wesentlichen behandelten Themenbereiche sind nachfolgend aufgeführt.

Marktsituation: Hochdorf hatte insbesondere in den ersten sechs Monaten des

Geschäftsjahres mit verschiedenen Herausforderungen zu kämpfen. So wirkten

sich die geringere Milchmenge aber auch reduzierte 'Schoggigesetz'-Beiträge

negativ auf das operative Ergebnis aus. Darüber hinaus belasteten kürzere

Lieferfristen, ein temporärer Wegfall von Mengen in Libyen (striktere

Vergabe der sog. 'letters of credits') sowie eine Überversorgung bei

Babynahrung in Ägypten die Geschäftsentwicklung. Ein aufwendiges

Registrierungsverfahren für Anbieter von Babynahrung wird zudem in China

generell zu einer deutlichen Verringerung der dort verkauften Marken

führen, was sich u.E. für Hochdorf perspektivisch eher positiv auswirken

sollte.

Vorwärtsintegration: Da Hochdorfs traditionelles Geschäft mit Milchpulver

sehr volatil ist, will das Unternehmen durch Vorwärtsintegration neben dem

reinen B2B- zukünftig auch das B2C-Geschäft forcieren. Mit der

Mehrheitsbeteiligung an der Schweizer Pharmalys-Gruppe, die Babynahrung aus

den Werken Hochdorfs vermarktet, hat das Unternehmen den ersten Schritt in

diese Richtung unternommen.

Kapazitätserweiterung im Segment Baby Care: Der Neubau der neuen Sprühturm-

(T9) und der Dosenlinie (T2) verläuft nach Plan, die Produktionsaufnahme

soll ab Q1 2018 erfolgen. Damit wird sich Hochdorfs Kapazität in diesem

Bereich um 35.000 Tonnen p.a. auf ca. 50.000 Tonnen verdreifachen.

Strategie 2017 bis 2021: Hochdorf möchte sich sowohl mit den bereits

implementierten als auch zukünftigen Maßnahmen als global agierender

Nischenanbieter im Premiumsegment etablieren und dementsprechend das

Commodity-Geschäft nennenswert einschränken. Dafür wird sich das

Unternehmen insbesondere auf Wachstumsmärkte (z.B. Afrika, Asien,

Lateinamerika, MENA, China) und die Entwicklung von hochmargigen Produkten

(z.B. Diabetikerschokolade, Kids Food) fokussieren.

Antizipierte Erholung in H2: Nachdem H1 2017 schlechter verlief als vom

Unternehmen erwartet, ist Hochdorf für H2 deutlich optimistischer. Aufgrund

der erwarteten Vollauslastung der Kapazitäten geht der Vorstand von einer

guten Entwicklung im Segment Baby Care aus und sieht darüber hinaus für

Dairy Ingedients im Vergleich zu H1 2017 Erholungspotenzial. Die aktuelle

Gesamtjahresguidance (Umsatz 610,0 bis 650 Mio. CHF, EBIT-Marge 6,1 bis

6,6%) impliziert für H2 ein EBIT in der Bandbreite von 21,4 bis 27,1 Mio.

CHF. Dies würde eine signifikante Verbesserung sowohl gegenüber H2 2016

(EBIT: 9,4 Mio. CHF) als auch gegenüber H1 2017 (15,8 Mio. CHF) bedeuten.

Fazit: Hochdorf hat u.E. adäquat auf die anhaltend schwierigen

Marktbedingungen reagiert und sollte mit der eingeleiteten Neuaufstellung

des Unternehmens in den nächsten Jahren einen deutlichen Umsatz- und

Ergebnisschub realisieren können. Die Underperformance des Aktienkurses

dürfte sich durch die Verbesserung des Newsflows (gute H2-Zahlen) wieder

relativieren. Wir bestätigen deshalb unsere Kaufempfehlung.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/15687.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

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