Original-Research: WÜSTENROT & WÜRTTEMBERGISCHE (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: WÜSTENROT & WÜRTTEMBERGISCHE (von Montega AG): Kaufen

WKN: 805100 ISIN: DE0008051004 Wüstenrot & Württembergische AG

16,96 EUR
-0,02 EUR -0,12 %
04.12.2020 - 16:39
15.05.2017 16:46:40

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Original-Research: WÜSTENROT & WÜRTTEMBERGISCHE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu WÜSTENROT & WÜRTTEMBERGISCHE

Unternehmen: WÜSTENROT & WÜRTTEMBERGISCHE

ISIN: DE0008051004

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 15.05.2017

Kursziel: 24,50

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Frank Biller, CFA

Guter Jahresstart - Günstiges Kapitalmarktumfeld wirkt sich positiv aus

W&W hat am vergangenen Freitag den Bericht für das erste Quartal 2017

vorgelegt. Die wesentlichen Eckpunkte sind der folgenden Tabelle zu

entnehmen.

[Tabelle]

Ergebnis: Obwohl das Vorjahresquartal durch einen Einmalertrag in Höhe von

6,4 Mio. Euro (Verkauf einer tschechischen Tochtergesellschaft) positiv

beeinflusst war, konnte der Konzernüberschuss im ersten Quartal mit 69,5

Mio. Euro den Vorjahreswert (62,6 Mio. Euro) und auch unsere Erwartungen

(61,0 Mio. Euro) übertreffen. Ein wichtiger Grund dafür war das

Finanzergebnis, das von Veräußerungserträgen aus Kapitalmarktanlagen

profitierte. Bei den Leistungen aus Versicherungsverträgen hatte die

positive Kapitalmarktentwicklung aber aufgrund notwendiger Rückstellungen

auch einen gegenläufigen Effekt. Der Verwaltungsaufwand stieg nur leicht an

- positiv wirkte sich der fortgesetzte Rückgang des Personalaufwands aus.

Ein wesentlicher Faktor war dabei die Übertragung des Baufinanzierungs- und

Pfandbriefgeschäfts der Wüstenrot Bank Pfandbriefbank auf die Wüstenrot

Bausparkasse zur Realisierung von Effizienzgewinnen.

Das ertragsstärkste Segment Schaden-/Unfallversicherung verzeichnete einen

günstigen Schadensverlauf, wenngleich der sehr gute Vorjahreswert nicht

erreicht wurde.

Neugeschäft: Das Neugeschäft verlief heterogen, aber insgesamt gut. Die

Bausparkasse (Segment BausparBank) verzeichnete gegenüber dem

Vorjahresquartal, das durch die Einführung einer neuen Tarifgeneration sehr

stark ausfiel, einen leichten Rückgang des Nettoneugeschäfts (-2,8%). Im

Geschäftsfeld Bank wurde hingegen das Finanzierungsvolumen um 32,5%

ausgeweitet, die Schaden-/Unfallversicherung konnte die Neubeiträge um

28,3% ebenfalls deutlich steigern. Hierbei profitierte das Segment auch von

einer neuen Vertriebskooperation. Das Neugeschäft in der

Personenversicherung war zwar rückläufig (-33,8%), jedoch ausschließlich

aufgrund der Reduzierung des für den Versicherungsbestand unattraktiven

Geschäfts mit Einmalbeiträgen in der Lebensversicherung.

Prognosen: Der Konzernüberschuss lag im ersten Quartal zwar über den

Erwartungen, dies resultierte aber im Wesentlichen aus Einmaleffekten

aufgrund des positiven Kapitalmarktumfelds. Für das Gesamtjahr lässt sich

diese Entwicklung nicht fortschreiben. Der Ausblick für das Gesamtjahr

(Konzernüberschuss auf Vorjahresniveau) wurde vom Unternehmen bestätigt.

Wir sehen keinen Anpassungsbedarf für unsere Prognosen.

Fazit: Die Entwicklung bei W&W verlief im Rahmen der Erwartungen, die

Einmaleffekte aufgrund der guten Kapitalmarktentwicklung überraschten

jedoch positiv. Die Bewertung der Aktie erachten wir unverändert als

attraktiv. Wir bestätigen deshalb die Kaufempfehlung bei einem

unveränderten Kursziel von 24,50 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/15171.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

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