DAX 15.814 2,8%  MDAX 34.839 2,5%  Dow 35.719 1,4%  Nasdaq 16.326 3,0%  Gold 1.788 0,2%  TecDAX 3.892 3,7%  EStoxx50 4.276 3,4%  Nikkei 28.861 1,4%  Dollar 1,1286 0,2%  Öl 75,1 -0,4% 

ODDO BHF CIO View: „Wir bleiben Aktienfreunde“

ODDO BHF CIO View: „Wir bleiben Aktienfreunde“
25.10.2021 09:26:22

Der US-amerikanische Aktienmarkt zeigt nach der Aufholjagd im letzten Jahr auch im bisherigen Jahresverlauf eine solide Entwicklung. Der S&P 500 ist im laufenden Jahr um rund 23% gestiegen.

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Jan-25-10
Jan-25-10

(Total Return – inkl. Reinvestition von Dividenden – in US-Dollar, Quelle: Bloomberg). Infolge der hohen Kursgewinne ist auch das von Robert Shiller entwickelte Shiller Kurs/Gewinn-Verhältnis auf über 38x der durchschnittlichen Gewinne der letzten 10 Jahre angestiegen. Anders als beim traditionellen Kurs-/Gewinn-Verhältnis (KGV) gehen in die Berechnung des Shiller KGV-Verhältnisses die um die Inflation bereinigten durchschnittlichen Gewinne der letzten 10 Jahre ein. Die von Shiller berechnete Bewertungskennzahl ist damit so hoch wie zuletzt im Jahr 2000.

Hohe Bewertung dämpft US-Aktienmarktaussichten

Nach Shiller ist die Rendite über die folgenden 10 Jahre umso niedriger, je höher das gegenwärtige Shiller KGV ist. Die Darstellung 1 veranschaulicht diesen Zusammenhang:

Abb-1-25-10
Abb-1-25-10


Risiken für Investoren haben zugenommen

Die Folgerung aus der Darstellung 1 ist, dass Anleger heute auf lange Sicht niedrigere Renditen erwarten sollten als in der Vergangenheit angesichts des hohen (...)

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