Schwellenmärkte sind selten langweilig. Zahlreiche ihnen ­eigentümliche Risiken verlangen konstante Wachsamkeit. Solche Risiken dominieren mitunter die Marktstimmung, sodass die Chancen von Schwellenmarktanlagen von ihnen leicht überschattet werden können. Einige Regionen im Schwellenmarkt-Universum bieten jedoch sowohl Stabilität als auch Diversifikationsvorteile und stellen damit einen relativ sicheren Hafen für Anleger dar. Der Nahe Osten ist solch eine Region, die eine höhere Portfolio­allokation verdient.

2018 war ein schwieriges Jahr für Schwellenländeranleihen. Dies lag vor allem an den steigenden US-Zinsen sowie länderspezifischen Problemen wie etwa in Argentinien und der Türkei. In diesem Umfeld bildete das Anlagesegment "Middle East Fixed Income", und hier vor allem die sieben Länder des Golf-Kooperationsrates (GCC), einen gewissen Ruhepol. Am Unternehmensanleihemarkt erzielte der Nahe Osten eine Rendite von plus 0,2 Prozent im Vergleich zu minus 1,2 Prozent für die Benchmark aller Schwellenmarkt-Unternehmensanleihen res­pektive minus 1,0 Prozent für den Bloomberg Barclays Global Aggregate Corporates Index.

Die globalen Anleihemärkte leiden 2019 weiterhin unter den wirtschaftlichen und politischen Unsicherheiten in aller Welt, allen voran dem US-chinesischen Handelsstreit. In diesem Umfeld können Anleiheinvestoren von einer Übergewichtung der GCC-Märkte profitieren, da diese Länder zumindest teilweise von den globalen Turbulenzen verschont bleiben sollten. Die GCC-Staaten entwickeln sich politisch stark weiter, sowohl in puncto Haushaltsreformen als auch bei der wirtschaftlichen Diversifizierung weg vom Energiesektor. Hinzu kommt eine technische Unterstützung, da die GCC-Staaten 2019 in die führenden JP Morgan EMBI-Indizes aufgenommen werden.

Um den Nahen Osten genau zu verstehen und gut informierte Anlageentscheidungen zu treffen, muss man sich dorthin begeben und mit Firmen, Staatsschuldenverwaltern und anderen gut informierten Kontakten in der Region sprechen. Uns sind vor Ort vor allem drei Punkte aufgefallen: Erstens bieten Unternehmensanleihen der Region reichlich Anlagechancen, wobei einige Sektoren attraktiver erscheinen als andere. Zweitens werden die Regierungen und staatsnahen Institutionen der Region offener und routinierter im Umgang mit Anlegern und drittens gibt es schon heute ein deutlich breiteres und fundierteres Investoreninteresse an der Region, das weiter zunimmt.

Trotz all dieser Pluspunkte steht die Region vor einigen Herausforderungen. 2019 werden in großem Umfang Staatsanleihen von Regierungen und staatsnahen Institutionen der Region ausgegeben. Saudi-Arabien und Katar sind schon mit milliardenschweren Emissionen an den Markt gegangen, die Debütanleihe des saudischen Ölgiganten Aramco war sehr stark nachgefragt. Ein weiterer Kandidat für eine Anleiheemission ist der Oman. Zudem ist die politische Landschaft der Region weiterhin komplex; es gibt zwar Anzeichen einer Entspannung zwischen Katar und seinen Nachbarn, aber ein beispielloses Niveau an politischem Taktieren bleibt im Nahen Osten an der Tagesordnung. Schließlich ist der Ölpreis weiter ein Haupttreiber für die Kreditqualität der Region. Kurzfristig stimmt optimistisch, dass die OPEC ihre Produktionsmenge konstant zügelt. Auf längere Sicht könnte aber eine mögliche Ausweitung der US-Schieferölproduktion die Regierungen im Nahen Osten zu noch mehr Disziplin zwingen.

Alles in allem gibt es einige Gründe, warum sich Anleger dieses Jahr mit Nahost-Anleihen auseinandersetzen sollten. Unterstützungsfaktoren sind der feste Ölpreis, ein immer breiteres Spektrum an Emittenten sowie die Tatsache, dass sich die Region zunehmend aus der Schusslinie zwischen Ost und West nimmt.

Über den Autor: Theo Holland
Holland studierte in Edinburgh Geschichte und ist Chartered Financial Analyst (CFA). Im November 2018 kam er als Senior Portfolio Manager mit dem Schwerpunkt Schwellenländer ins Corporate-Bond-Team von Fisch Asset Management. Fisch Asset Management ist ein auf ausgewählte Anlagestrategien spezialisierter Asset Manager und bietet Wandelanleihen, Unternehmensanleihen sowie Absolute-Return-Lösungen an.