Der russische Aktienmarkt ist in diesem Jahr ganz vorn mit dabei, die Aktien sind günstig. Es bleiben aber Risiken und eine hohe Volatilität. Von Julia Pfanner

Seit Februar ist Russland weltweit einer der besten Aktienmärkte. Im Vergleich zum DAX und dem MSCI-Emerging-Markets-Index hat sich der russische Markt in den letzten acht Monaten deutlich besser entwickelt. Wer in den Markt investiert, darf sich aber nicht so schnell verunsichern lassen - denn der russische Markt ist volatil. So stieg der Raiffeisen-Russland-Aktien im Jahr 2009 etwa um 168 Prozent, fiel im Jahr 2014 aber um 37 Prozent.

Für 2017 erwarten die Analysten von Raiffeisen Capital Management in Russland ein bis zwei Prozent BIP-Wachstum und damit ein Ende der zweijährigen Rezession. Zudem hat die Zentralbank damit begonnen, die Leitzinsen zu senken. Was weitere Lockerungen betrifft bleibt sie zwar noch zurückhaltend. Käme es dazu, wäre dies aber positiv für Aktien. Mit einem KGV von sieben sind russische Aktien derzeit günstig bewertet. "Russland ist aber eigentlich immer ein günstiger Markt", sagt Angelika Millendorfer, Managerin des Raiffeisen-Russland-Aktien. Russische Unternehmen profitieren derzeit vom verbesserten Konsumklima und der Erholung des Ölpreises. Kommt dieser unter Druck, hilft den Energieunternehmen die Rubelabwertung, da ihre Kosten in Rubel anfallen, die Erlöse aber in Fremdwährung. Aber aktuelle Diskussionen um Steuererhöhungen im Energiesektor verunsichern in einem Aktienmarkt, in dem der Energiesektor 49 Prozent ausmacht.

Ein wichtiger Faktor bei Russlands Unternehmen ist der Staat. Für die Firmen strebt er etwa Erhöhungen der Dividendenausschüttungen an. Davon profitieren allerdings auch die Anleger. Fünf Prozent durchschnittlicher Dividendenrendite bieten russische Aktien - deutlich mehr als der globale Durchschnitt.

Im Raiffeisen-Russland-Aktien ist der Energiesektor mit Aktien von Lukoil oder Gazprom am stärksten vertreten, gefolgt vom Finanz- und Rohstoffsektor. Konsumgüter gewichtet Millendorfer im Vergleich zum Markt stark. Zuletzt hat sie die Anteile an der X5 Retail Group (Lebensmittelhändler) sowie der Sberbank erhöht.