Fondsmanager


Isaac Chebar kam im Jahr 2007 zu DNCA Investments nach Paris und managt den DNCA Invest Value Europe seit dessen Auflegung im Dezember 2007. Zuvor arbeitete er als Fondsmanager für Société Générale, Tocqueville Finance und Aviva Asset Management. Chebar ist gebürtiger Brasilianer und studierte Chemieingenieurwesen an der Polytechnic School der Universität São Paolo. Seit September 2015 arbeitet Don Fitzgerald an seiner Seite, der zuvor sieben Jahre den Tocqueville Value Europe managte.

Anlageziel


Chebar möchte mit dem DNCA Invest Value Europe eine überlegene risiko-adjustierte Rendite erzielen. "Wir legen großen Wert darauf, Risiken zu vermeiden", erklärt er. Denn es dauere sehr lange, große Verluste aufzuholen. "Zudem bekommen Anleger Bauchschmerzen, wenn die Kurse stark schwanken." Und dann neigten sie dazu, zum falschen Zeitpunkt auszusteigen.

Strategie


"Ich investiere ähnlich wie Warren Buffett", sagt Isaac Chebar, der Manager des DNCA Invest Value Europe. "Aber ich würde mich nie mit Buffett vergleichen". Dessen Fußstapfen sind schließlich sehr groß. Ein Ausspruch von Buffett gefällt Chebar aber sehr gut. "Regel Nummer 1: Verliere nie Geld. Regel Nummer 2: Vergiß nie Regel Nummer 1." Vorübergehende Verluste kann Chebar zwar nicht vermeiden, aber mit der Auswahl der richtigen Aktien möchte er sie begrenzen. "Wir investieren in Aktien, die unter ihrem fairen Wert notieren", sagt der gebürtige Brasilianer, der seit 27 Jahren in Frankreich lebt. Im Idealfall soll die Unterbewertung mindestens 40 Prozent betragen. Jedoch achtet er darauf, dass die Unternehmen stabile Erträge erzielen und gute Bilanzen aufweisen. Andernfalls lässt er die Finger davon. Chebar verfolgt daher keinen Deep-Value-, sondern einen Quality- Value-Ansatz.

Portfolio


Chebar ist wählerisch. In seinem Portfolio hält er derzeit nur 46 Titel. Darunter sind zum Beispiel Aktien der Commerzbank, Société Générale und Unicredit. Die drei Banken mag er, weil sie stark in ihrem Heimatmarkt sind und ihr Geschäftsmodell fitter machen wollen. Auch SAP gefällt ihm gut. "Anleger bezweifeln, ob SAP auch in der Cloud profitabel sein wird", sagt Chebar. "Unsichere Zeiten bieten für Value-Anleger aber oft gute Chancen". Bei zyklischen Werten wird er dagegen selten fündig. Das gilt etwa für Stahlhersteller oder für Betreiber von Fluglinien. Einzelwerte gewichtet Chebar maximal mit fünf Prozent, Länder mit 30 und Sektoren mit 25 Prozent. Cash hält er, falls er Aktien nach Erreichen ihres Kursziels verkauft hat und nicht sofort neue Value-Werte findet. Im Schnitt hält Chebar drei bis vier Jahre an seinen Titeln fest. "Wir wollen unsere Performance nicht auf kurze, sondern auf mittlere bis lange Sicht erzielen", sagt er.

Rendite-Risiko-Profil


Der DNCA Invest Value Europe war in den vergangenen sieben Jahren deutlich erfolgreicher als der MSCI Europe Value Index und schnitt in Baisse- und Hausse-Phasen besser ab. In den vergangenen ein-, drei- und fünf Jahren entwickelte sich der DNCA-Fonds zudem besser als der stilneutrale Stoxx Europe 600 Index. €uro fondxpress bewertet den DNCA Invest Value Europe mit FondsNote 2.

Fazit


Der DNCA Invest Value Europe erzielte bislang hohe Renditen bei vergleichsweise niedrigen Rücksetzern.

rf