Der Absturz des Nasdaq letzte Woche hatte katastrophale Folgen für viele Hedgefonds. Vor 28 Jahren gab es ein ähnliches Szenario. Zwei Jahre später kam es zum großen New-Economy-Crash

Gegründet von einer Wallstreet-Legende, Nobelpreisträger im Team, was sollte da schon schief gehen? So ähnlich dachte nahezu jede Bank der Wall Street, die in den 90ern mit dem US-Hedgefonds Long-Term Capital Management LTCM Geschäfte machte. Der Fonds nutzte komplexe mathematische Modelle - Myron S. Scholes, Mitbegründer der Black-Scholes-Formel war mit an Bord - um mit extrem hohen Hebel und geliehenem Geld die Erträge von kleinen Preisunterschieden zwischen ähnlichen Wertpapieren pro Position zu vervielfachen. 

Ende August 1998 belief sich das Eigenkapital des Fonds auf etwa 4,8 Milliarden Dollar bei einer Bilanzaktiva von mehr als 125 Milliarden Dollar. Dazu kamen Derivate mit einem Bruttonominalwert von mehr als 1,4 Billionen Dollar. Es genügte bereits ein kleiner Schubser, um das Kartenhaus in sich zusammenfallen zu lassen. Der kam in Form von Russland, das die Zahlungen auf seine Staatsschulden einstellte. Anleger flohen in sichere, liquide Anlagen, die Kalkulation von LTCM ging nicht mehr auf, der Fonds verlor 44 Prozent seines Wert und musste von einem Bankenkonsortium unter Leitung der FED mit etlichen Milliarden Dollar gerettet werden.

Hedgefonds werden pulverisiert

Letzten Donnerstag verkauften Anleger massiv Tech-Aktien, aus Sorge um eventuelle Restriktionen für Rechenzentren als Folge des Sieges der Demokraten bei den Midterms. Die Monate zuvor waren bereits von hoher Volatilität geprägt, viele Hedgefonds gerieten bereits ins Taumeln, da sie ihre gehebelten Short- und Long-Positionen ausgleichen mussten. Beispielhaft sei hier nur der Hedgefonds Situation Awareness von Leopold Aschenbrenner erwähnt, der aufgrund von Margin Calls sein gehebeltes Aktienportfolio mit Verlust an Citadel verkaufen musste. 

Der Abverkauf letzte Woche war dann der letzte Impuls, um eine Kaskade in Gang zu setzen, die in einem Rückgang von über sieben Prozent im Nasdaq mündete. Etliche Hedgefonds mussten ihre Positionen schließen, was den Verkaufsdruck noch mehr anheizte. Der 20 Milliarden Dollar schwere Hedgefonds VARA verlor 33 Prozent, nach einem Rückgang von 44 Prozent im Juli, Arini (22 Milliarden Dollar Volumen) verlor 26 Prozent, Diameter (29 Milliarden Dollar Volumen) hat sämtliche Gewinne des Jahres abgegeben. Hedgefonds wie Samlyn Capital, Brevan Howard oder Walleye haben mehrere Portfoliomanager gefeuert. 

Ob es nach diesem gewaltigen Börsenbeben noch zu weiteren kleineren Nachbeben, werden wir in dieser Woche sehen, wenn zusätzlich noch wichtige Inflationsdaten gemeldet werden. Zumindest sind bereits erste Anzeichen einer Stabilisierung erkennen, die eine Jahresendrally nicht ausschließen.

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