Er verwaltete 36 Jahre lang das Vermögen einer der berühmtesten Universitäten der Welt und ließ den Fonds im Milliardenbereich wachsen. Heute gilt David F. Swensen als Investorenlegende. Das rät er Anlegern.

Universitäten müssen langfristig denken. Genau das tat David F. Swensen für Yale. Von 1985 bis zu seinem Tod im Jahr 2021 leitete er das Stiftungsvermögen der US-Elite-Universität. Dabei machte er aus einem soliden Kapitalstock einen der erfolgreichsten Investmentfonds der Welt, der im Milliardenbereich wuchs.

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Das “Yale-Modell” von Swensen

Zu Swensens Zeiten galt ein Universitätsendowment als vorsichtiger Hort: viele Staatsanleihen, einige Aktien, wenig Experimente. Swensen drehte das Prinzip um. Er verteilte das Geld auf viele Anlageklassen, darunter Aktien aus aller Welt, Immobilien, Private Equity, Rohstoffe und alternative Strategien. Das Ziel war nicht, die eine richtige Aktie zu finden, sondern ein Portfolio zu bauen, das auch dann stabil bleibt, wenn einzelne Märkte schwächeln.

Dieser Ansatz ist heute als „Yale-Modell“ bekannt und hat zahlreiche Nachahmer gefunden. Institutionelle Investoren weltweit orientieren sich daran, aber auch Privatanleger eifern dem Prinzip nach.

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Die Ansätze: Geduld, Kosten vermeiden und Disziplin

Dabei dachte Swensen vor allem langfristig. Er investierte beispielsweise in illiquide Anlagen wie Private Equity, deren Gelder jahrelang gebunden sind - was für eine Universität erstmal kein Problem ist. Wer diese Bindung in Kauf nimmt, kann aber eine sogenannte Illiquiditätsprämie kassieren, also eine Zusatzrendite als Entschädigung für den fehlenden schnellen Zugriff.

Zudem war er ein erklärter Gegner überhöhter Kosten. Hohe Gebühren für aktive Fonds und Berater mit Provisionsinteressen fressen über Jahrzehnte einen erheblichen Teil der Rendite, meist unbemerkt. Allerdings war Swensen auch bereit, bei alternativen Anlagen hohe Gebühren zu zahlen, weil seine Uni dort Zugang zu den besten Managern hatte. 

Swensen setzte außerdem auf regelmäßiges Rebalancing. Wer Gewinner verkauft und Verlierer aufstockt, handelt automatisch antizyklisch - und das ist eine der wirksamsten Methoden, um Verluste durch Emotionen zu vermeiden.

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Was Privatanleger konkret mitnehmen können

Swensen schrieb auch für Privatanleger. In seinem Buch „Unconventional Success“ beschreibt er, wie Fondsgesellschaften und Vermögensverwalter häufig eigene Interessen über die ihrer Kunden stellen: hohe Gebühren, aufwendig vermarktete Produkte und Beratung, die vor allem Provisionen erzeugt.

Seine Schlussfolgerung: Wer aktiv gemanagte Fonds mit hohen Kosten kauft, hat es nach Abzug dieser Kosten schwer, den Markt langfristig zu schlagen. Stattdessen plädiert er für einfache, kostengünstige Indexfonds, eine breite globale Streuung und Geduld. Außerdem erklärt er, dass Anleger ihre Rendite oft selbst schmälern, weil sie zum falschen Zeitpunkt kaufen und verkaufen.

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Häufige Fragen

Wer war David F. Swensen? 

David F. Swensen war von 1985 bis 2021 Chief Investment Officer der Yale-Universität. Er verwaltete das Stiftungsvermögen (Endowment) und gilt als einer der einflussreichsten Investoren seiner Generation. Er prägte das sogenannte Yale-Modell, eine breit diversifizierte, langfristig orientierte Anlagestrategie.

Was ist das Yale-Modell? 

Das Yale-Modell setzt auf eine breite Streuung über viele Anlageklassen, darunter Aktien, Anleihen, Immobilien, Private Equity und alternative Investments. Typisch sind ein hoher Aktienanteil, ein langer Anlagehorizont, bewusste Aufnahme illiquider Anlagen und konsequentes Rebalancing.

Welche Anlagetipps gab David Swensen Privatanlegern? 

Er empfahl vor allem niedrige Kosten, breite Diversifikation über kostengünstige Indexfonds, einen langfristigen Anlagehorizont, den Verzicht auf Market Timing und regelmäßiges Rebalancing. In seinem Buch „Unconventional Success“ skizzierte er zudem ein konkretes Musterportfolio für Privatanleger. 

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