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Drohen in den USA Zinserhöhungen trotz niedriger Inflation? Die Märkte senden gerade völlig widersprüchliche Signale, warnt die Deutsche Bank.
Die Finanzmärkte senden derzeit widersprüchliche Signale: Einerseits preisen die Märkte eine deutlich sinkende Inflation ein, andererseits rechnen Händler mit weiteren Zinserhöhungen der US-Notenbank. Die Deutsche Bank sieht darin eine der größten Verwerfungen zwischen verschiedenen Anlageklassen seit Langem.
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Zinserhöhungen und Inflation: Deutsche Bank warnt vor Widersprüchen
In einer Analyse zeigt die Bank auf, dass der einjährige US-Inflationsswap auf rund 2,1 Prozent gefallen ist – den niedrigsten Stand seit 2024. Hintergrund sind der Einbruch der Ölpreise und die damit einhergehenden gesunkenen Inflationserwartungen.
Gleichzeitig preisen die Terminmärkte derzeit rund 30 Basispunkte an Fed-Zinserhöhungen bis zur Sitzung im Dezember 2026 ein – ein starker Anstieg gegenüber lediglich drei Basispunkten Ende April.
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Was die Deutsche Bank daran stört: Normalerweise gehen sinkende Inflationserwartungen mit der Erwartung einer lockereren Geldpolitik einher. Stattdessen haben die Märkte ihre Erwartungshaltung gegenüber der Fed jedoch deutlich falkenhafter ausgerichtet. Die Bank of America geht sogar davon aus, dass es in diesem Jahr noch drei Zinserhöhungen geben wird.
Was die Diskrepanz für Anleger bedeutet
Wenn die Fed tatsächlich die Zinsen erhöht, während die Inflation niedrig bleibt, würde das die Wirtschaft in den USA aber unnötig bremsen. Aktienmärkte, die aktuell nahe Rekordhochs notieren, wären dann stark korrekturgefährdet.
Schon die aktuelle Situation kann viele Anleger verunsichern. Solange kein klares Signal – entweder steigende Inflation oder eindeutig schwächere Konjunkturdaten – die Erwartungen in eine Richtung zieht, bleibt das Risiko abrupter Neubewertungen hoch.
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Was bedeutet es, wenn die Fed „falkenhaft" ist?
Als "falkenhaft" oder „hawkish" bezeichnet man eine Geldpolitik, die auf Inflationsbekämpfung ausgerichtet ist – in der Regel durch höhere Zinsen. Eine hawkishe Fed signalisiert also, dass die Notenbank eher bereit ist, die Zinsen anzuheben oder hoch zu halten, um die Preisstabilität zu sichern.
Warum ist es ungewöhnlich, dass Inflationserwartungen fallen, während gleichzeitig Zinserhöhungen erwartet werden?
Typischerweise senkt die Fed die Zinsen, wenn die Inflation zurückgeht, um die Wirtschaft zu stützen. Wenn die Märkte trotz fallender Inflation mit Zinserhöhungen rechnen, deutet das auf außergewöhnliche Faktoren hin – etwa einen sehr robusten Arbeitsmarkt oder Sorgen vor anderen wirtschaftlichen Ungleichgewichten.
Was sind Inflationsswaps und warum sind sie wichtig?
Inflationsswaps sind Finanzderivate, mit denen Marktteilnehmer ihre Erwartungen zur künftigen Inflationsentwicklung absichern oder darauf wetten können. Sie gelten als verlässlicher Gradmesser dafür, welche Inflation der Markt in einem bestimmten Zeitraum erwartet – und sind daher ein wichtiges Signal für Notenbanken und Investoren.
Hinweis auf Interessenkonflikte:
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