Gold und Silber schon wieder unter Druck: Wie geht es jetzt weiter?

Inflations- und Zinssorgen haben den Goldpreis am Dienstag in der Spitze um knapp drei Prozent nach unten gedrückt, wobei die charttechnisch wichtige Marke von 4.000 Dollar gehalten hat. Silber verlor zeitweise über vier Prozent.

Am Mittwoch erholten sich beide Edelmetalle wieder etwas. Ob daraus eine nachhaltige Erholung wird, hängt von diversen Faktoren ab.

US-Inflation und Fed-Zinsen belasten Gold und Silber

Die US-Verbraucherpreise stiegen im Oktober gegenüber September um 0,4 Prozent. Von Reuters befragte Volkswirte hatten mit 0,3 Prozent gerechnet. Im September hatte der Preisanstieg noch 0,6 Prozent betragen. Der monatliche Preisauftrieb schwächte sich somit ab, fiel aber stärker aus als erwartet. Daraufhin legten der Dollar und die Renditen von US-Staatsanleihen zu. Beides belastete die Edelmetallpreise.

Auch aus der US-Notenbank kamen Signale für einen strafferen Kurs. Fed-Gouverneur Christopher Waller sprach sich für eine baldige weitere Straffung aus. Anna Paulson, Präsidentin der Philadelphia Fed, stellte zusätzliche Zinserhöhungen in Aussicht. Laut FedWatch-Tool des Terminbörsenbetreibers CME Group stieg die aus Terminkursen abgeleitete Wahrscheinlichkeit einer Anhebung am 9. Dezember nach den Inflationsdaten von 84 auf 100 Prozent. Zugleich rechneten mehr Marktteilnehmer mit einem größeren Zinsschritt um einen halben Prozentpunkt.

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US-Realrenditen und KI-Aktien im Auge behalten

Für Gold und Silber zählt, was US-Staatsanleihen nach Abzug der erwarteten Inflation abwerfen. Sinken diese sogenannten Realrenditen, entgeht Anlegern weniger Zinsertrag, wenn sie Edelmetalle halten. Rutschen die Realrenditen ins Minus, verlieren Anleihen gemessen an der erwarteten Kaufkraft an Attraktivität. Das kann Gold zugutekommen.

Beim Silber hängt indes viel von der Industrienachfrage ab. So erwartet die Rohstoffberatung Metals Focus, dass der weltweite industrielle Silberverbrauch 2027 um rund drei Prozent auf etwa 618 Millionen Feinunzen sinkt. Vor allem die Solarbranche benötigt weniger Silber, weil Hersteller den Einsatz pro Zelle senken oder das Metall teilweise ersetzen. Für den physischen Silbermarkt insgesamt rechnet Metals Focus 2027 nach sechs Defizitjahren sogar mit einem Angebotsüberschuss von rund 37 Millionen Feinunzen. Wie stark das den Silberpreis belastet, hängt auch von der Nachfrage der Anleger ab. Weil diese zusätzlich zur Industrienachfrage stark schwanken kann und der Silbermarkt weniger liquide ist als der Goldmarkt, dürfte sich der Silberpreis weiterhin volatiler zeigen als der Goldpreis.  

Auch die Entwicklung der KI-Aktien kann auf Gold durchschlagen. Der geplante Börsengang des KI-Unternehmens Anthropic dürfte zeigen, wie viel Anleger derzeit für dieses Geschäftsmodell zu zahlen bereit sind. Bei einem heftigen Ausverkauf an den Aktienmärkten könnte selbst Gold kurzfristig unter Druck geraten. Wer Verluste ausgleichen oder zusätzliche Sicherheiten für gehebelte Positionen hinterlegen muss, kann nämlich das leicht handelbare Edelmetall verkaufen, um rasch an Liquidität zu kommen. Der World Gold Council hält solche Verkäufe bereits im Oktober für einen möglichen Grund für Abflüsse aus US-Gold-ETFs.

Zentralbanken und Gold-ETFs stützen die Nachfrage

Nach Schätzung des World Gold Council kauften Zentralbanken und andere staatliche Institutionen im dritten Quartal netto 321 Tonnen Gold. Das waren 42 Prozent mehr als im Vorjahresquartal. Von Januar bis September summierten sich die Nettokäufe auf 675 Tonnen, ein Plus von sechs Prozent. Der Branchenverband erwartet, dass die Zentralbanknachfrage im Gesamtjahr mindestens das Niveau von 2025 erreicht.

Auch die Goldbestände physisch besicherter ETFs stiegen von Juli bis Oktober in jedem Monat. Im August fiel der Zuwachs mit rund 120 Tonnen am stärksten aus, im Oktober war er mit rund 19 Tonnen deutlich kleiner. Ob sich diese Kaufserie fortsetzt, ist für den Goldpreis ebenso relevant wie die charttechnische Unterstützung bei 4.000 Dollar. Ein nachhaltiger Bruch dieser Zone würde das kurzfristige Kursbild verschlechtern. Langfristig dürfte Gold aber weiterhin zur Risikostreuung beitragen und damit eine wichtige Rolle beim Vermögensschutz spielen.

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