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Gold und Silber haben sich nach kräftigen Verlusten zuletzt erholt. Doch reicht der jüngste Aufschwung bereits für eine nachhaltige Trendwende? Die Analysten von Heraeus und der CPM Group nennen in ihrem aktuellen Marktkommentar Gründe für die Erholung, aber auch Gegenkräfte.
Während Zentralbankkäufe den Goldmarkt stützen, bleibt die US-Geldpolitik ein Belastungsfaktor. Bei Silber kommt hinzu, dass die jüngsten Kursgewinne bislang nur einen kleinen Teil des vorherigen Rückgangs ausgeglichen haben.
Goldpreis: Zentralbanken sorgen für Unterstützung
Ein wichtiges Argument für Gold liefert die Nachfrage staatlicher Institutionen. Nach den Schätzungen des World Gold Council (WGC), die Heraeus aufgreift, kauften Zentralbanken und andere offizielle Einrichtungen im dritten Quartal netto 321 Tonnen Gold. Das waren 42 Prozent mehr als im Vorjahresquartal und deutlich mehr als der Fünfjahresdurchschnitt von 227 Tonnen pro Quartal. In den ersten neun Monaten summierten sich die Käufe auf 675 Tonnen, sechs Prozent mehr als im Vorjahreszeitraum.
Die anhaltende Nachfrage trotz historisch hoher Preise spricht laut WGC dafür, dass die Diversifizierung der Währungsreserven das wichtigste Motiv bleibt. Allerdings sind die Gesamtzahlen teilweise geschätzt: In den gemeldeten Länderdaten ließen sich nur 120 Tonnen der Quartalskäufe identifizieren.
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Gold Demand Trends: ETFs kehren zurück
Der WGC hat seine Gold Demand Trends für das dritte Quartal am 3. November veröffentlicht. Die weltweite Nachfrage lag mit 1.369 Tonnen ein Prozent unter dem Vorjahreswert. Die Zentralbankkäufe waren der höchste Quartalswert seit dem Schlussquartal 2024. Zudem flossen netto 211 Tonnen in börsengehandelte Goldfonds (ETFs), deren Bestände mit 4.256 Tonnen einen Rekord erreichten. Die Schmucknachfrage sank dagegen um 17 Prozent auf 313 Tonnen, die Nachfrage nach Barren und Münzen um 19 Prozent auf 268 Tonnen.
US-Wahl und Fed: Erholung mit Gegenwind
Gold war zuvor auf ein neues Jahrestief unter 3.900 Dollar gefallen, mehr als 15 Prozent unter dem Augusthoch. Den unmittelbaren Anstoß zur Erholung gab laut Heraeus der Wahlerfolg der Demokraten bei den US-Kongresswahlen. Der Sieg in beiden Kammern löste den größten Tagesgewinn seit August aus. Brent fiel in einer Sitzung um fast neun Prozent, weil Anleger auf eine schnellere Deeskalation im Iran-Krieg hoffen. Allerdings tritt der neue Kongress erst im Januar zusammen, während der Konflikt andauert.
Die Gegenkräfte bleiben entsprechend stark. Der US-Arbeitsmarktbericht fiel mit 165.000 neuen Stellen deutlich besser aus als die erwarteten 65.000 und stärkt die Argumente für eine weitere Zinserhöhung im Dezember. Laut CME FedWatch preisten die Terminmärkte dafür zum Zeitpunkt des Kommentars eine Wahrscheinlichkeit von rund 79 Prozent (aktuell: 100 Prozent) ein.
Silberpreis: Kann die Investmentnachfrage die Erholung tragen?
Hinsichtlich der Perspektiven des Silberpreises äußerte sich Heraeus im Gegensatz zu Jeffrey Christian von der Rohstoffanalysefirma CPM Group, wenig konkret. Letztgenannter sieht zwar erste Anzeichen für eine Bodenbildung, schließt zwischenzeitliche Rückschläge allerdings nicht aus. In einem am 6. November veröffentlichten Marktkommentar betont er die Bedeutung der Investmentnachfrage für die Preisentwicklung. CPM rechnet für 2026 mit Silberinvestments von rund 180 Millionen Unzen – ungefähr doppelt so viel wie im Vorjahr. Politische und wirtschaftliche Unsicherheiten könnten zudem das Interesse an Edelmetallen über den Jahreswechsel hinaus unterstützen. Damit wäre eine wichtige Voraussetzung für weitere Kursgewinne gegeben, wenngleich sich aus der jüngsten Erholung eine gesicherte Trendwende noch nicht ableiten lässt.
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