In den vergangenen Wochen haben sich die skeptischen Prognosen für Silber gehäuft. Zuletzt warnte das Rohstoffteam von BMO Capital Markets um George Heppel und Helen Amos vor einer Trendwende am physischen Silbermarkt.

Die Analysten sehen ausgerechnet in der Solarbranche, die den industriellen Silberbedarf lange angetrieben hat, inzwischen das größte Risiko für die Nachfrage. Laut dem BMO-Bericht, über den Kitco News am 11. November berichtete, könnte daraus bis 2030 ein Rekordüberschuss entstehen. Auch die Weltbank rechnet mit Gegenwind für den Silberpreis.

Gold-Silber-Verhältnis steigt von 65 auf 77

Innerhalb von rund sieben Wochen stieg das Gold-Silber-Verhältnis von etwa 65 im September auf rund 77. Eine Feinunze Gold war damit zuletzt so viel wert wie 77 Feinunzen Silber. Der Anstieg zeigt, dass Silber in diesem Zeitraum schwächer abgeschnitten hat als Gold. BMO hält diese Entwicklung für strukturell und erwartet, dass sich das Verhältnis in den kommenden vier Jahren um die 85 bewegt. Ein höheres Verhältnis wäre auch bei steigenden Edelmetallpreisen möglich, falls Gold stärker zulegt als Silber.

Die Weltbank rechnet in ihrem Rohstoffausblick vom Oktober für 2027 mit einem durchschnittlichen Silberpreis von 62 Dollar, nach erwarteten 70 Dollar für 2026. Das entspräche einem Minus von gut elf Prozent. Bei Gold erwartet sie einen Rückgang um knapp acht Prozent. Die Weltbank verweist ebenfalls auf den sinkenden Silberbedarf je Solarzelle. Zudem könnte mehr Metall aus dem Recycling auf den Markt kommen.

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Silber (ISIN: AF0000SILVER)

BMO sieht zwei Risiken für die Silbernachfrage der Solarbranche

Zum einen ist die Kapazität zur Erzeugung erneuerbarer Energien nach Einschätzung von BMO schneller gewachsen als die Infrastruktur, die den Strom aufnehmen kann. Wo Netze, grenzüberschreitende Leitungen und Speicher fehlen, lässt sich zusätzlicher Solarstrom schwerer nutzen. Das kann den weiteren Ausbau bremsen und damit auch den Bedarf an Silber für neue Anlagen.

Zum anderen benötigen Hersteller für jede Solarzelle weniger Silber als früher. Der Preissprung auf zeitweise mehr als 120 Dollar in diesem Jahr hat den Anreiz verstärkt, den Verbrauch weiter zu senken oder Silber durch andere Materialien zu ersetzen. Für den Silbermarkt ist deshalb neben der Zahl neuer Solaranlagen entscheidend, wie viel Metall in jeder einzelnen Zelle steckt. Selbst wenn der Ausbau weitergeht, kann der Silberbedarf der Branche sinken, wenn der Verbrauch pro Zelle schnell genug zurückgeht.

Silberpreis hängt stärker von der Investmentnachfrage ab

In den vergangenen Jahren hat die starke Industrienachfrage laut BMO dazu beigetragen, verfügbare Bestände abzubauen. Das machte den Markt anfälliger für Lieferengpässe und lockte Anleger an, die auf höhere Preise setzten. Mit dem nachlassenden Bedarf der Solarindustrie könnte sich diese Entwicklung umkehren. BMO rechnet damit, dass der Überschuss bis 2030 auf ein historisches Hoch steigt.

Ob daraus anhaltender Preisdruck entsteht, hängt jedoch davon ab, wie viel Silber Anleger aufnehmen. BMO sieht die Investmentnachfrage zwar weiterhin als wichtige Säule des Marktes, hält es aber für unwahrscheinlich, dass sie den Wegfall der Solarnachfrage ausgleicht. Für weiter steigende Preise müssten Anleger laut BMO über Jahre außergewöhnlich große Mengen kaufen. Je höher der Preis, desto mehr Kapital wäre dafür nötig. Bleibt die Investmentnachfrage hinter diesen Erwartungen zurück, könnte Silber gegenüber Gold weiter an Boden verlieren.

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