Während das klassische Edelmetall physisch neue Stärke beweist, geraten die Aktien der Unternehmen, die es fördern, zunehmend unter Druck. In einem aktuellen Exklusiv-Interview analysiert ein echter Branchenveteran diese ungewöhnliche Entkopplung.

Ted Oakley, Gründer und geschäftsführender Gesellschafter von Oxbow Advisors, verfügt über Markterfahrung, die bis in die 1970er-Jahre zurückreicht. Er warnt Privatanleger vor den typischen Spätphasen eines Marktzyklus und erklärt, warum die traditionelle Anlagestrategie bei Edelmetallen jetzt ein tiefgehendes Umdenken erfordert.

Warum sich physisches Gold und Minenaktien entkoppeln

Für viele Privatanleger gilt die Faustregel, dass Goldminenaktien als Hebel auf den Goldpreis wirken. Steigt das Edelmetall, sollten die Minen überproportional zulegen. Doch Oakley zieht hier eine klare Trennlinie für das Portfolio. Minenaktien seien in erster Linie zyklische Handelsvehikel und kein dauerhafter sicherer Hafen. In Schwächephasen des breiteren Marktes leiden die Betreiber operativ oft erheblich stärker als der eigentliche Basiswert. Der Experte verdeutlicht dies mit einem historischen Rückblick auf die Finanzkrise: „Im Jahr 2008 verlor Gold mehr als 20 Prozent an Wert, während die Aktien der Goldminenunternehmen um mehr als 60 Prozent einbrachen. Man muss sich deshalb bewusst machen, dass Minenaktien vor allem zum kurzfristigen Handel geeignet sind. Physisches Gold hingegen verkaufen wir grundsätzlich nicht“. Während physische Bestände (Bullion) eisern gehalten werden, hat seine Vermögensverwaltung die Positionen bei den Minenbetreibern wegen der unruhigen Marktphasen strategisch reduziert.

Dennoch gibt es Ausnahmen: Oakley nennt eine Handvoll Kernaktien, die er langfristig hält und niemals verkauft. Dazu gehören der große Goldproduzent Agnico Eagle sowie die Royalty- und Streaming-Unternehmen Royal Gold und Wheaton Precious Metals, welche durch Lizenzgebühren direkt vom geförderten Gold profitieren, ohne das volle operative Risiko der Minen zu tragen. Ebenfalls fest im Depot bleibt der kleinere australische Explorer Southern Cross Gold, der neben Gold auch über strategisch wichtige Antimon-Vorkommen verfügt.

Tipp: Fundierte Einschätzungen zum Goldpreis und zu Minenaktien finden Sie regelmäßig im Goldfolio - dem Börsendienst von Markus Bußler.

Gold (ISIN: XC0009655157)

Cashflow der Minenbetreiber im Blick

Ein zentraler Fehler von Anlegern im aktuellen Umfeld ist der Blick in den Rückspiegel. Zwar weisen viele Goldminen derzeit auf dem Papier noch hervorragende Bilanzen auf, diese basieren jedoch auf den historischen Höchstständen der vergangenen Monate. Wenn die Notierungen des Edelmetalls korrigieren, sinken die künftigen Margen der Produzenten rapide. Oakley rät dringend dazu, die freie Liquidität (Free Cash Flow) der Unternehmen zukunftsorientiert zu kalkulieren. Wer jetzt blind in den Sektor investiert, läuft Gefahr, zu früh zu agieren. Erst wenn der Markt eine echte Bodenbildung durchlaufen hat und die schwachen Marktteilnehmer bereinigt sind, bietet sich ein Wiedereinstieg an. Bis dahin empfiehlt sich Zurückhaltung und sagt: „Wählen Sie ein oder zwei Titel aus und steigen Sie zunächst mit kleinen Positionen ein. Investieren Sie noch nicht den gesamten vorgesehenen Betrag, damit Sie bei niedrigeren Kursen nachkaufen können.“

Strategie für Privatanleger: Liquidität schlägt blindes Risiko

Für das kommende Jahr rechnet der Vermögensverwalter mit einer spürbaren Abkühlung der Gesamtwirtschaft. In einem solchen deflationären oder rezessiven Szenario geraten fast alle Anlageklassen – inklusive Rohstoffe – zeitweise unter Verkaufsdruck, da Marktteilnehmer gezwungen sind, Liquidität aufzubauen. Der beste Schutz für das eigene Vermögen ist daher eine ausreichend hohe Cash-Quote oder kurzlaufende Staatsanleihen. Diese eiserne Reserve gibt Handlungsfreiheit, wenn die Kurse fundamental niedrig stehen. Physisches Gold behält in dieser langfristigen Betrachtung seine Berechtigung als Vermögensschutz. Wer jedoch kurzfristige Renditen erzwingen will und zu stark in Aktien investiert bleibt, riskiert erhebliche Rückschläge in einem Umfeld, das vor allem defensives Agieren verlangt.

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