Am 21. Oktober zeigt sich bei SAP: Wächst das Cloud-Geschäft weiter stark, und bleiben die Kosten im Griff? Morningstar hat die Aktie im Vorfeld analysiert.

Wenige Tage vor den Quartalszahlen steht SAP im Fokus der Anleger. Der deutsche Softwarekonzern muss liefern, nachdem die Aktie im Sommer wieder Boden gutgemacht hat. Ob der Aufschwung trägt, hängt vor allem vom Cloud-Geschäft und den Kosten ab. Das Analysehaus Morningstar sieht einen fairen Wert von 265 Euro und vergibt vier Sterne. Momentan notiert das Papier bei 198 Euro.

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SAP-Aktie im Fokus: Die Ausgangslage

Die Ausgangslage ist gemischt. Im zweiten Quartal wuchs der Cloud-Auftragsbestand auf 22,9 Milliarden Euro, ein Plus von 26 Prozent währungsbereinigt. Der Konzern hob damit seine Erwartungen nicht an, senkte aber den Gewinnausblick für 2026 leicht. Grund sind die Übernahmen von Dremio und Prior Labs, die das Ergebnis um rund 100 Millionen Euro belasten.

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SAP (WKN: 716460)

Morningstar blickt auf Cloud und Kosten

Laut Morningstar bleiben das Cloud-Umsatzwachstum und der Cloud-Auftragsbestand die wichtigsten Kennzahlen. Der Konsens erwartet für das dritte Quartal ein Cloud-Umsatzwachstum von 24 Prozent. Beim Auftragsbestand liegt die Erwartung laut Morningstar bei 24 bis 25 Prozent. Das Management hatte für 2026 eine leichte Verlangsamung gegenüber den 25 Prozent aus dem Vorjahr angekündigt.

Morningstar nennt zudem die Kosten als Knackpunkt. Im zweiten Quartal lagen sie über den Erwartungen, vor allem wegen Neueinstellungen und höherer Token-Kosten in der Forschung. Das Management bezeichnet den Effekt als vorübergehend. Morningstar will im dritten Quartal Belege dafür sehen, etwa stabile Neueinstellungen und eine effizientere Nutzung von Tokens.

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Nahost und Stimmung am Markt

Morningstar weist darauf hin, dass die Prognose eine Entspannung im Nahost-Konflikt voraussetzt. Diese ist bislang ausgeblieben. Das Management zeigt sich laut Morningstar trotzdem zuversichtlich, die Prognose zu erreichen.

Zudem hat sich die Aktie seit den Zahlen zum zweiten Quartal erholt, ebenso die Softwarebranche. Die Sorge, KI könnte das Geschäft von Softwarehäusern verdrängen, spielt demnach eine geringere Rolle. Ob diese Stimmung hält, zeigen die Zahlen am 21. Oktober.

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Häufige Fragen

Wann veröffentlicht SAP die Zahlen zum dritten Quartal 2026? 

SAP legt die Zahlen am 21. Oktober 2026 nach Börsenschluss vor, gegen 22:05 Uhr MESZ.

Was sagt Morningstar zur SAP-Aktie? 

Morningstar nennt einen fairen Wert von 265 Euro je Aktie und vergibt vier Sterne. Der wirtschaftliche Burggraben wird als breit eingestuft, die Unsicherheit als mittel.

Worauf sollten Anleger bei den SAP-Zahlen achten? 

Wichtig sind das Cloud-Umsatzwachstum, die Entwicklung des Cloud-Auftragsbestands und die Kosten der KI-Transformation. Dazu kommen die Aussagen des Managements zur Gewinnprognose für 2026.

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