Wandelanleihen stehen bei Anlegern zurzeit hoch im Kurs. Sie sichern ihnen die Chance, an weiter steigenden Aktienkursen zu partizipieren und bieten andererseits durch ihren Anleihecharakter einen gewissen Schutz bei fallenden Kursen. Die Chance auf Kurssteigerungen resultiert aus dem Wandlungsrecht, das mit Wandelanleihen verbunden ist. Dieses Recht erlaubt es dem Anleihebesitzer, die Anleihe in eine festgelegte Anzahl an Aktien des Anleiheemittenten - oder im Fall von Umtauschanleihen in eine andere im voraus festgelegte Aktie - zu tauschen. Für den Anleihebesitzer bringt das den Vorteil, dass mit steigendem Aktienkurs auch der Kurs der Wandelanleihe zulegt.

Für ein nicht zu unterschätzendes Maß an Sicherheit sorgt andererseits der Anleihecharakter des Convertible Bonds, wie Wandelanleihen im Fachjargon heißen. So beinhalten Wandler eine feste Verzinsung sowie den Anspruch auf Rückzahlung des Anleihekapitals zum Nennwert am Laufzeitende. Der Profi spricht aufgrund der Konstruktionseigenschaften von Wandelanleihen von einem konvexen Risikoprofil. So besagt eine Faustregel, dass Wandelanleihen mittlerer Aktiensensitivität an steigenden Aktienkursen zu rund zwei Dritteln partizipieren, während sich ein fallender Aktienkurs des Basiswerts auf den Anleihekurs nur zu etwa einem Drittel auswirkt. Dies bedeutet, dass Anleger sich mit Convertibles indirekt an den Aktienmärkten engagieren können, ohne das volle Verlustrisiko einer direkten Aktienanlage eingehen zu müssen.

In der vergangenen Woche wurden an dieser Stelle die besten Euro-Wandelanleihenfonds im Vierjahreszeitraum vorgestellt. Nun präsentiert Börse Online die gemessen an ihrer Wertentwicklung und der €uro-FondsNote besten globalen Wandelanleihenfonds:



Der Convertible Global Diversified UI aus dem Hause Universal-Investment ist darauf ausgerichtet, ein Portfolio aus globalen Wandelanleihen mit "einem attraktiven Risiko-Rendite-Verhältnis" zusammenzustellen. Zudem kann der Fondsmanager auch Derivategeschäfte tätigen, um einerseits das Portfolio abzusichern oder andererseits den Investitionsgrad zu erhöhen, um die Anlagechancen zu hebeln. So betrug der Investitionsgrad zum Jahreswechsel 105,61%.



Als Anlageberater des UI-Fonds fungiert die Schweizer Holinger Asset Management AG, die sich selbst als "unabhängigen und hoch spezialisierten Vermögensberater mit Fokus auf die Vermögensanlage im Bereich Wandelanleihen" bezeichnet. Das Portfolio, das UI und Holinger gemeinsam bestücken, hat die größten Positionen im Ratingbereich BB mit rund 30% (per 31.12.2014). Im Segment A+ bis A- sind etwa 15% des Portfolios investiert, der Rest verteilt sich auf BBB+ bis B. Die Emittenten der vom Fonds gehaltenen Wandelanleihen stammen zum größten Teil aus den USA, den Kaimaninseln und der Schweiz. Die größten Einzeltitel sind Schindler Holding, Hochdorf Holding, SouFun Holdings, Shenzhou International und Industrivärden AB. In den vergangenen vier Jahren schafften die Fondsmacher einen Wertzuwachs von 22,9% - und die €uro-FondsNote 1.



Der FISCH CB Int. Convertible Expert A (EUR) konnte in den vergangenen vier Jahren mit 23,7% Wertzuwachs noch etwas besser abschneiden als der UI-Fonds, was für ihn ebenfalls €uro-FondsNote 1 bedeutet. Der Fonds wird von der unabhängigen Schweizer Investment-Boutique Fisch Asset Management betreut, die 1994 von Kurt Fisch und Dr. Pius Fisch in Zürich gegründet wurde. Fisch AM bezeichnet sich "als ein Marktführer im Bereich Wandelanleihen". Das Team, das sich um das Fondsmanagement kümmert, besteht aus 18 Portfoliomanagern und 14 Analysten.



Der Anlagefokus des FISCH CB Int. Convertible Expert A (EUR) liegt auf asymmetrischen Wandelanleihen mit hoher Kreditqualität. "Dies ermöglicht eine Partizipation an steigenden Aktienmärkten und einen hohen Schutz in schwächeren Marktphasen", erklärt der Fondsmanager. Die defensive Strategie ist durch eine hohe Schuldnerqualität gekennzeichnet: "Mindestens 90 Prozent des Portfolios liegen im Bereich Investment Grade", also bei Wandelanleihen "mit überdurchschnittlichem Schutz vor Kursverlusten". Fisch ist bestrebt, "vor allem in schwachen Marktphasen eine Outperformance gegenüber der Benchmark Thomson Reuters Global Focus Investment Grade zu erzielen". Das durchschnittliche Rating des 755 Millionen Euro schweren Fonds liegt bei BBB+, die größten Ländergewichte bestehen in Europa (48%), Nordamerika (30%) und Japan (8%).



Der FISCH CB Sustainable AC CHF ist ein weiterer Fonds aus dem Hauses Fisch AM, der sich unter den besten globalen Wandelanleihenfonds platzieren konnte. Im Unterschied zum Convertible Expert konzentriert sich der Sustainable-Fonds auf "hybride Wandelanleihen nachhaltiger Unternehmen". Beim Nachhaltigkeits-Research arbeitet Fisch AM mit der Bank J. Safra Sarasin zusammen, die eine führende Rolle in diesem Segment einnimmt. Für die Auswahl der Anleihen ist wiederum das Kompetenzteam von Fisch AM zuständig, das in erster Linie auf solche Papiere zugreift, "die optimale Chancen-Risiko-Profile aufweisen und bei steigenden Aktienkursen profitieren". Gleichzeitig müssen sie einen "wirksamen Kapitalschutz gegen Kursrückschläge" bieten.



Zurzeit weist der 400 Millionen Franken schwere Fonds ein Durchschnittsrating von BBB auf. Die bevorzugten Sektoren, aus denen die Wandelanleihen ausgewählt wurden, sind Immobilien, Halbleiter und Gesundheitswesen. Mit diesem Portfolio erzielte der Fisch CB Sustainable in vier Jahren einen Wertzuwachs von 24,7% und ist mit €uro-FondsNote 1 ausgezeichnet.



Der Man Convertibles America USD weist mit 45,8% für die vergangenen vier Jahre (per 31.12.2014) das mit Abstand höchste Ergebnis unter den besten global anlegenden Wandelanleihenfonds auf. Der Man-Fonds investiert hauptsächlich in amerikanische Wandelanleihen, was ihm insbesondere im Jahr 2014 noch einen überdurchschnittlichen Währungsgewinn durch die Aufwertung des US-Dollar zum Euro gebracht hat. Die Fondsmanager Michel Fest und Carsten Oppelt betonen, dass ihr Fonds Anlegern "aufgrund des attraktiven Risiko-Rendite-Profils ein defensives Investment in die amerikanischen Aktienmärkte ermöglicht". Ihre Anleihen selektieren sie "auf Basis des Kreditprofils, der zugrundeliegenden Aktien sowie der Bewertung der technischen Eigenschaften". Je nach Marktlage können sie überdies die Aktien-, Zins-, Kredit- und Währungsrisiken absichern.



Zurzeit sind dem Portfolio, das zu 94% US-amerikanische Anleihen enthält, zu einem geringen Maß auch brasilianische, mexikanische und kanadische Wandelanleihen beigemischt. Die wichtigsten Branchen sind Gesundheitswesen, IT und Finanzwesen. Von der Bonität her schließlich überwiegen mit BB geratete Anleihen (41,7%) vor B-Anleihen (34,8%) und BBB-Anleihen (13,5%), sodass das durchschnittliche Rating des Portfolios bei BB- liegt. Auch der Man-Fonds ist mit €uro-FondsNote 1 ausgezeichnet.



Fazit: Die Renditen der globalen Wandelanleihenfonds wachsen nicht in den Himmel, aber sie haben das Potenzial deutlich über den Zinsen für erstklassige Zinspapiere zu liegen. Insofern sind die Fonds eine geeignete Alternative zur Depotbeimischung.