Wie können Anleger systematisch den Index schlagen? Eine Antwort darauf liefert das sogenannte Factor Investing. Wer auf Low-Risk-, Momentum-, Quality- oder Value-Aktien setzt, kann demnach auf Dauer eine marktwertgewichtete Benchmark übertreffen. Das niederländische Fondshaus Robeco verfolgt diesen Ansatz schon seit etlichen Jahren - etwa bei den Aktienfonds der Conservative-Reihe. Robeco verwendet die Ergebnisse der akademischen Forschung dabei jedoch nicht eins zu eins. "Unser quantitatives Researchteam möchte die jeweiligen Faktoren falsifizieren, verbessern und umsetzbar machen", sagt Bernhard Breloer, der bei Robeco Deutschland als Spezialist für Faktor Investing und quantitative Aktienanlagen arbeitet.

Im Kern lautet die Aufgabe hier: Gehe keine Risiken ein, für die du nicht entschädigt wirst. Bei Value-Aktien könnten Anleger zum Beispiel in Value-Fallen investieren. Also in Aktien, die günstig sind und günstig bleiben. "Wir kaufen deshalb keine hoch verschuldeten Titel, da sie keinen Beitrag zur Value-Prämie liefern", sagt Breloer. Dies haben empirische Robeco-Studien nachgewiesen. Momentum-Titel wiederum legen stärker zu als der breite Markt, wenn die Kurse dauerhaft steigen. Jedoch verlie- ren sie überproportional, falls die Aktienmärkte stark nach unten drehen. Momen- tum-Crash sagen Fachleute dazu. Auch hier hat Robeco einen Weg gefunden, "um bei gleichen Renditen robustere Portfolios zu bauen", so Breloer.

Bei den Aktienfonds der Conservative-Reihe setzt Robeco primär auf den Faktor Low Risk und in geringerer Dosis auf hohe Dividenden, eine günstige Bewertung und ein starkes Momentum. Denn kein Faktor ist dauerhaft überlegen, so das Kalkül dahinter. So seien Low-Risk-Aktien derzeit vergleichsweise teuer. Wenn man den Faktor Value jedoch mit berücksichtige, sei das Portfolio am Ende günstiger bewertet, so Breloer.

In den vergangenen drei bis fünf Jahren erzielten die Conservative-Fonds geringere Renditen als Market-Cap-gewichtete Indizes. Zugleich waren sie - wie angestrebt - weniger volatil und erlitten geringere maximale Verluste. Dies gilt etwa für die europäische (ISIN: LU 033 966 130 7), die globale (LU 070 578 239 8) und die Schwellenländer-Variante (LU 058 253 324 5) dieser Fonds. Grund: Eine langjährige Hausse unter geringen Schwankungen ist für die Conservative-Fonds ein vergleichsweise schwieriges Umfeld, um Überrenditen zu erzielen.