Mit dem Abschluss 2018 wird aber erkennbar, dass sich die Ertragsqualität deutlich verbessert hat, die Einnahmen stammen zunehmend aus wiederkehrenden Quellen. Die Bewertung der Aktie mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von unter zehn auf Basis der Schätzungen für 2019 ist nicht sehr anspruchsvoll. Die Rendite des freien Cashflows beträgt rund zehn Prozent. In den Prognosen ist aber der geplante Kauf der Softwarefirma Red Hat nicht enthalten. Dafür wird IBM über 30 Milliarden US-Dollar ausgeben. Der Deal könnte auch das Zünglein an der Waage für den wenig dynamischen Aktienkurs von Big Blue werden. Aber die Refinanzierung beansprucht den Konzern wohl eine Weile, zumal von Red Hat nicht mehr als eine Milliarde Dollar als zusätzlicher Ertrag zu erwarten ist. Die Frage, ob Investoren das Wachstumspotenzial und die Synergien höher gewichten werden als die zusätzliche Belastung der ohnehin nicht sehr stabilen Bilanz, kann noch nicht beantwortet werden. Die Aktie ist eine Halteposition.

Wir stufen sie für Neuanlagen mit "Beobachten" ein.