PBB ist das Nachfolgeinstitut der Hypo Real Estate und der ehemaligen Depfa. Nach der staatlichen Rettung wurden dort die ökonomisch erfolgreichen Aktivitäten der Pleitebank gebündelt. 2015 musste die Pfandbriefbank auf Geheiß der EU-Kommission privatisiert werden. Der Staat hält heute noch rund drei Prozent der Anteile.

Seit dem Börsengang hat sich PBB eigentlich gut entwickelt. Das Abwicklungsportfolio wird kontinuierlich abgebaut, die freien Mittel werden in rentierlicheres Geschäft investiert. Das Unternehmen erwirtschaftete ordentliche Erträge und konnte dank der guten Bilanz hohe Dividenden zahlen. Aus diesem Grund erreichte die Aktie im Februar einen neuen Höchstkurs bei 15,70 Euro. Doch dann kam der Absturz. In der Summe ging es um fast zehn Euro nach unten.

Bilanzreserven höher als der Börsenwert

Das Kursdesaster begann mit der Covid-19-Krise. Den Dividendenvorschlag von 90 Cent pro Aktie hat PBB nach den Vorgaben der EZB zurückgenommen. Zudem musste das Unternehmen im ersten Quartal die Risikovorsorge erhöhen, weshalb der Gewinn von 48 auf zwei Millionen Euro sank. Ohne diese Maßnahmen hätte die Bank auf Vorjahresniveau abgeschnitten. Die Bank hat zudem gewarnt, dass weitere Bereinigungen folgen könnten. Allerdings war PBB bei der Kreditvergabe in der Vergangenheit eher vorsichtig und hat seine Risiken breit gestreut. Zudem wird der Wirtschaft rund um den Globus viel Geld mit dem Ziel zur Verfügung gestellt, Zahlungsausfälle zu vermeiden. Deshalb ist die Wahrscheinlichkeit hoch, dass die befürchtete Pleitewelle ausbleibt oder nicht so schlimm wird wie erwartet.

Im Aktienkurs wird im Moment allerdings das Schlimmste eskomptiert. Der Börsenwert beläuft sich auf 744 Millionen Euro. Nur zur Einordnung: 2019 wurden vor Steuern mehr als 200 Millionen Euro verdient. Das im Geschäftsbericht ausgewiesene Eigenkapital beträgt 3,2 Milliarden Euro, das sind gut 800 Millionen mehr, als regulatorisch nötig wären. Demnach hält die Bank Überschusskapital, das höher ist als der Börsenwert. Normalisiert sich die Lage auch nur ansatzweise, dürfte PBB wieder eine ordentliche Dividende zahlen. Das sollte sich dann auch im Kurs widerspiegeln.