Fondsmanager



Richard Halle arbeitet seit dem Jahr 1999 für M&G Investments und managt seit dem Jahr 2002 europäische Value-Mandate. Den M&G European Strategic Value Fund betreut er seit der Auflegung im Februar 2008. Halle arbeitete zuvor für die Sedgwick Group und studierte "Commerce" an der University of Natal in Südafrika.

Investment Case



"Wir starten das 100-Meter-Rennen an der 20-Meter-Linie", sagt Halle über den Grundgedanken des Value-Investing. Tatsächlich schlugen Value-Aktien langfristig den Markt, allerdings nicht in den vergangenen neun Jahren. Ändert sich dies bald wieder? "Anleger waren zuletzt bereit, immer mehr für Qualitätsaktien zu zahlen", sagt Halle. "Dies wird sich irgendwann wieder ändern". Das sei eine Frage der Schwerkraft. Europäische Value-Aktien sind absolut und relativ betrachtet attraktiv. Davon ist Halle überzeugt. Steigende Zinsen oder risikobereitere Anleger könnten einen neuen Value-Zyklus auslösen. "Ich weiß aber nicht, wann dies passieren wird", räumt er ein. Ein Value-Zyklus komme meist überraschend und sei schwer zu timen.

Anlagestrategie



"Ich bin ein Value-Investor alter Schule", sagt Halle. "Ich mag Aktien, die anfällig sind für gute Nachrichten". Von Ansätzen wie Value plus Katalysator, Momentum oder Qualität hält er nichts. Halle schaut stattdessen auf das günstigste Quartil in jedem Sektor. "Unsere bevorzugte Kennziffer ist das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV), weil es stabil und aussagekräftig ist", sagt er. Um Value-Fallen aus dem Weg zu gehen, achtet er darauf, ob die Unternehmen finanziell stabil sind und wie dauerhaft die Geschäftsmodelle sind. An seinen Titeln hält Halle im Schnitt drei bis fünf Jahre fest. "Wir wehren uns gegen das kurzfristige Denken an den Kapitalmärkten", sagt er. "Auf diese Weise kommen die Vorteile des Value-Investing am besten zur Geltung".

Portfolio



Halle setzt auf einen All-Cap-Ansatz und hält im Portfolio 60 bis 100 Einzelwerte, derzeit sind es 83. Das KBV der Titel beträgt im Schnitt 1,21. Zu seinen größten Einzelwerten zählen Novartis (3,8%), BP (3,6%) und Bayer (3,5%). Die meisten Titel findet er in den Sektoren Gesundheit (17%), Finanzwerte (16%) und Industrie (11,7%). Bei den Ländern dominieren Titel aus Großbritannien (23,2%), Deutschland (15,6%) und Frankreich (12,1%).

Rendite-Risiko-Profil



Der M&G European Strategic Value Fund entwickelte sich seit der Auflegung ähnlich wie der MSCI Europe Index, aber besser als der MSCI Europe Value Index. €uro fondsxpress bewertet ihn mit FondsNote 2.

Fazit: Klassischer Value-Fonds, der sich als Kerninvestment eignet.