Fondsmanager



Der in Toulouse geborene Raphaël Pitoun ist Chief Investment Officer von Seilern Investment Management. Er ist zudem Fondsmanager des Stryx World Growth, Stryx America und Stryx Europa. Bevor er zu Seilern kam, arbeitete er bei Exane BNP Paribas. Dort managte er erfolgreich mehrere Aktienprodukte, die auf einer ähnlichen Quality- Growth-Strategie basierten wie die Stryx-Fonds. Er begann seine Karriere bei Dexia als Sell Side Analyst.

Anlagestrategie



Raphael Pitoun gehört zu den Fondsmanagern, die einen wirklich ungewöhnlichen Anlagestil pflegen. Im Gegensatz zu der allgemein vertretenen Meinung, dass Aktienrückkaufprogramme und hohe Dividenden oftmals ein Qualitätsmerkmal für Aktien seien, teilt er diese Ansicht ganz und gar nicht. Bei ihm schaltet dann die Ampel stets auf Rot. Denn dies könnte bedeuten, dass die Firmen keine lukrativen Möglichkeiten sehen, ihre Cashpositionen profitabel zu investieren.

"Wir investieren nur in Titel, deren Chefs langfristige Ideen haben, wie sie ihr Geschäft weiter ausbauen können", sagt Pitoun. Ebenfalls hält er nichts von einstigen Growth-Aktien, die plötzlich zu Ausverkaufspreisen zu haben sind. In ihnen sieht Pitoun oftmals die viel zitierten Value-Fallen. Um ihnen aus dem Weg zu gehen analysiert Pitoun die Unternehmen vor allem hinsichtlich ihrer Wachstumsfaktoren und des freien Cashflows. Die Analyse eines Unternehmens dauert in der Regel zwischen sechs und zwölf Monaten. Besonders folgende Eigenschaften müssen Unternehmen aufweisen, damit Pitoun hellhörig wird. "Wir wollen nachhaltige Wettbewerbsvorteile sehen und hohe Markteintrittsbarrieren, gute Bilanzen und hohe Profitabilität", sagt Pitoun.

Auch investiert er nur in Geschäftsmodelle, die er versteht und analysieren kann. Daher kommen Banken, Versicherungen und Öltitel für den Stryx Fonds nicht infrage. Zudem sollten die Unternehmen keine Newcomer sein. Dem Franzosen sind Unternehmen lieber, die schon seit Jahrzehnten etabliert sind. "Solche Firmen konnten oftmals über viele unterschiedliche Innovations- und Konjunkturzyklen hinweg zeigen, dass sie stärker als der Markt wachsen und Marktführer bleiben können", sagt Pitoun. Im Schnitt wurden die Portfoliotitel bereits in den 1940er-Jahren gegründet.

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Portfolio



Obwohl Pitoun ein Growth-Verfechter ist, hat von den seit Jahren beliebten Fang-Aktien nur Alphabet in seinem maximal 25 Titel umfassenden Fonds. Stattdessen hält er derzeit große Stücke auf die "ELAN-Aktien" ( Estée Lauder, Adidas & Nike). Im Schnitt bleiben die Titel mindestens fünf Jahre im Fonds.

Fazit: Ein wirklich exzellenter Fonds, dessen Rendite-Risiko-Verhältnis seinesgleichen sucht. Auch 2018 ist er deutlich im Plus.