Fondsmanager

Peter A. Langerman ist bei Franklin Mutual Advisers wohl das, was man einen "alten Hasen" nennt. Abgesehen von einem dreijährigen Intermezzo beim staatlichen Pensionsfonds von New Jersey, arbeitet Langerman seit Juni 1986 für den Deep- Value-Fondsanbieter, der seit dem Jahr 1996 zu Franklin Templeton Investments gehört. Mittlerweile fungiert Langerman bei der in Short Hills, New Jersey ansässigen Mutual-Fondsgruppe als Chairman und Chief Executive Officer (CEO). Zugleich managt er etliche Aktienportfolios, darunter den globalen Fonds Franklin Mutual Global Discovery und den US-Fonds Franklin Mutual Beacon. Langerman stammt aus New Haven, Connecticut, und studierte in Yale, Stanford und New York.

Anlageziel

"Wir suchen preisgünstige Aktien, die ein hohes Kurspotenzial besitzen", sagt Langerman. "Gleichzeitig wollen wir die potenziellen Abwärtsrisiken begrenzen."

Auf Seite 2: Anlagestrategie und Portfolio



Anlagestrategie

Die Franklin-Mutual-Gruppe ist in den USA bekannt für ihre Deep-Value-Strategie. Bereits seit dem Jahr 1949 investieren die Fondsmanager des Hauses in Aktien, die gemessen an ihrem "intrinsischen Wert" sehr günstig bewertet sind. Dies umfasst auch Unternehmen, die in Schwierigkeiten stecken (distressed securities) oder die bei Fusionen und Übernahmen falsch bewertet werden. "Wir setzen daher meist auf Aktien, die kaum jemand mehr auf der Rechnung hat und die bei Anlegern besonders unbeliebt sind", erklärt Langerman. In vielen Fällen agieren Langerman und seine Kollegen dabei als aktive Investoren, um die jeweiligen Unternehmen im Sinne der Aktionäre zu beraten. "Wir tun dies jedoch nicht öffentlich, sondern in internen Gesprächen", betont er.

Portfolio

Langerman hält im Franklin Mutual Global Discovery Fund rund 110 Einzelwerte, an denen er im Schnitt zwischen drei bis fünf Jahre festhält. Denn geduldig zu warten, gehört zu seiner Strategie. "Wir geben den Unternehmen genug Zeit, ihre Schwächen zu beheben", sagt er. Idealtypisch dafür waren in jüngerer Zeit der Biotechwert Hesperia oder der Papiertitel MeadWestvaco, die nach Schwierigkeiten mittlerweile erfolgreich in andere Unternehmen aufgegangen sind. Zugleich hält Langerman populäre Techwerte wie Apple und Microsoft. "Beide Unternehmen sind hochprofitabel und günstig bewertet, werden vom Markt aber unterschätzt", sagt er. Aus Deutschland hält er momentan unter anderem Aktien von Commerzbank, Klöckner, Metro, ThyssenKrupp und VW. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis seiner Titel beträgt derzeit 15,1 und das Kurs-Buchwert- Verhältnis 1,4. Zum Vergleich: Der MSCI World Index weist hier Werte von 18,8 und 2,3 auf.

Auf Seite 3: Rendite-Risiko-Profil und Fazit



Rendite-Risiko-Profil

In der Hausse fallen die Franklin-Mutual- Fonds oft hinter den Index zurück, während sie in der Baisse deutlich weniger einbüßen. Über einen vollen Zyklus liegen die jeweiligen Strategien für europäische, globale und US-Aktien daher meist vor ihrem Index - und dies mit einer geringeren Volatilität.

Fazit

Die Franklin-Mutual-Fonds halten sich an keine Indizes, was bisweilen zu einer Underperformance führt. Auf längere Sicht wurde ihre Deep-Value-Strategie aber mit einer Outperformance belohnt. rf

Auf Seite 4: Chart und Fondsdaten