Gold ist nicht die einzige Anlageklasse, der Ronald-Peter Stöferle und Mark J. Valek im jährlichen „In Gold We Trust-Report“ (IGWT) ihr Vertrauen schenken. Diese Goldminen halten sie für besonders aussichtsreich.

Der IGWT erschien in der vergangenen Woche zum 20. Mal und gilt als eine der kompetentesten und meistgelesenen Goldstudien weltweit. Unter dem Motto „Back to the Monetary Future“ analysieren Stöferle und Valek auf über 450 Seiten die Edelmetallmärkte, das globale Währungssystem und geopolitische Risiken. Neben Gold widmet der Report eigene Kapitel Silber, Minenaktien und Bitcoin.

Warum Stöferle und Valek bullish für Goldminen sind

Das Jahr 2025 war laut IGWT das profitabelste in der Geschichte des Goldbergbaus. Der Gewinn je Aktie des GDX-Index vervierfachte sich, während das KGV gleichzeitig sank. Wer heute in Goldminenaktien investiert, zahlt für jeden verdienten Dollar weniger als vor drei Jahren – obwohl die Branche deutlich profitabler geworden ist. Die Free-Cashflow-Marge stieg in diesem Zeitraum von rund vier auf etwa 25 Prozent.

Entscheidend für diese positive Entwicklung sei auch die verbesserte Disziplin innerhalb der Branche gewesen. Anders als beim letzten großen Goldminenzyklus agiert der Sektor heute konservativer: keine spekulativen Forward-Verkäufe, Reservenberechnungen weit unter dem aktuellen Goldpreis sowie Aktienrückkäufe statt Kapitalverwässerung.

Die Autoren sehen den Goldpreis-Bullenmarkt in der „Public-Participation-Phase“ – und dass sich diese günstige Zyklusposition positiv auf Goldminenaktien auswirkt, ist eine davon abgeleitete Schlussfolgerung. Der Stimmungsindikator für Goldminenaktien liegt zudem im bearishen Terrain, obwohl der Sektor stark zugelegt hat. Stöferle und Valek sprechen daher von einem Bullenmarkt und nicht von einer Blase.

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Keine Kaufempfehlungen, aber klare Favoriten

Dezidierte Kaufempfehlungen oder Kursziele nennt der IGWT grundsätzlich nicht. Die Autoren empfehlen für Goldminenaktien eine aktive Investmentstrategie, da die Schwankungsbreite des Sektors erheblich größer ist als bei herkömmlichen Aktien. Die folgenden Unternehmen werden im Report positiv hervorgehoben.

Agnico Eagle ist der zweitgrößte Goldproduzent der Welt mit Sitz in Kanada und einer ununterbrochenen Dividendenhistorie seit 1983. 2025 erzielte das Unternehmen einen Rekord bei den Aktionärsausschüttungen.

Barrick Mining zählt zu den weltgrößten Goldproduzenten mit Assets in 17 Ländern. 2025 schüttete Barrick 2,4 Milliarden Dollar aus und verankerte eine neue Politik, die 50 Prozent des freien Cashflows an Aktionäre weitergibt.

Newmont ist das weltweit führende Goldminenunternehmen. 2025 reichte das Unternehmen 3,4 Milliarden Dollar an Aktionäre weiter und schloss das Jahr mit einer Netto-Cash-Position ab.

Kinross Gold ist ein kanadischer Senior-Goldproduzent mit Minen in fünf Ländern, der 2025 Dividende und Aktienrückkaufprogramm ausweitete.

Endeavour Mining ist der größte Goldproduzent Westafrikas mit angekündigten Mindestausschüttungen von einer Milliarde Dollar für den Zeitraum 2026 bis 2028.

Equinox Gold reduzierte seit Mitte 2025 seine Nettoverschuldung stark und zahlte erstmals überhaupt eine Dividende – ein klassischer Übergang von der Wachstums- zur Kapitalrückführungsphase.

Royal Gold ist ein Royalty-und-Streaming-Unternehmen und markierte 2025 die 25. jährliche Dividendenerhöhung in Folge.

Elemental Royalty ist ein auf Gold spezialisiertes Royalty-Unternehmen mit über 200 Beteiligungen weltweit, das Aktionären die Wahl lässt, Dividenden in tokenisiertem Gold zu erhalten.

Fazit: Goldminen befinden sich laut IGWT in einem so günstigen Fundamentalumfeld wie seit Jahren nicht mehr und werden aber von der breiten Anlegermasse noch weitgehend ignoriert. Für Privatanleger, die in Edelmetalle investieren möchten, können Minenaktien daher ein sinnvoller Portfoliobaustein sein.


Gold (WKN: 965515)

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